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　　前言

　　2009年7月14日鴻海董事長(zhǎng)郭臺(tái)銘與奇美創(chuàng)辦人許文龍一起宣布，群創(chuàng)將與奇美電合并，并以一股群創(chuàng)換2.05股奇美電，總收購金額近新臺(tái)幣1000億元?！拔磥砻姘瀹a(chǎn)業(yè)的戰(zhàn)爭(zhēng)，打的是整合戰(zhàn)，而不是產(chǎn)能戰(zhàn)?！眳R豐證券全球面板產(chǎn)業(yè)研究部主管蘇谷祥，直覺地為群創(chuàng)合并奇美電下了個(gè)注腳。

　　面板帝國(guó)成形／直取韓面板廠要害

　　群創(chuàng)雖名為面板廠，但業(yè)務(wù)重心在下游組裝顯示器及液晶電視，至于奇美電則在面板上游擁有堅(jiān)實(shí)的垂直整合能力?！叭簞?chuàng)與奇美電的結(jié)合，形成了全球最具垂直整合戰(zhàn)力的面板王國(guó)，甚至還有中國(guó)市場(chǎng)這個(gè)龐大的出海口，這樁合并簡(jiǎn)直直取南韓面板廠要害！”蘇谷祥分析。

　　其實(shí)，郭臺(tái)銘很早就在中國(guó)布局面板業(yè)，透過海外公司投資深超光電，這家公司就在富士康深圳龍華廠旁，擁有一座5代線，并已計(jì)劃在成都籌建8.5代廠，預(yù)計(jì)2011年量產(chǎn)。雖然鴻海對(duì)外不愿意承認(rèn)這些布局，但這些消息已在業(yè)界普遍流傳。此次再透過合并統(tǒng)寶及奇美電子，讓鴻海集團(tuán)在中國(guó)的生產(chǎn)基地遍地開花，也讓近來不斷宣布中國(guó)投資案的日、韓大廠不敢忽視。

　　郭臺(tái)銘一向就是最懂得利用中國(guó)電子業(yè)的代表人物，尤其是在中國(guó)從世界工廠轉(zhuǎn)變?yōu)槭澜缡袌?chǎng)的過程中，郭臺(tái)銘力求轉(zhuǎn)型，以新奇美取得一塊最有利的位置，并且落實(shí)中國(guó)結(jié)合臺(tái)灣的Chiwan（China＋Taiwan）模式，這個(gè)讓韓國(guó)業(yè)者最擔(dān)心的合作案，如今已讓對(duì)手噩夢(mèng)成真。

　　郭臺(tái)銘“聯(lián)中制韓”成非韓系品牌強(qiáng)力后盾

　　問題是，光靠垂直整合要打贏南韓面板廠是不夠的，臺(tái)、韓面板廠最后終要在終端市場(chǎng)上，即品牌爭(zhēng)奪戰(zhàn)上一決高下。過去臺(tái)灣面板廠已經(jīng)錯(cuò)失了發(fā)展品牌契機(jī)，但隨著中國(guó)電視市場(chǎng)開花結(jié)果，臺(tái)灣面板廠的機(jī)會(huì)又來了。

　　市調(diào)機(jī)構(gòu)DisplaySearch副總裁謝勤益說，液晶電視的組裝趨勢(shì)，過去是由品牌電視廠商采購好面板后，再交給代工廠組裝，但現(xiàn)在趨勢(shì)已慢慢改變，轉(zhuǎn)由代工廠自己采購面板。也就是說，類似鴻海、冠捷這種組裝廠，將有更多的采購主導(dǎo)權(quán)。

　　謝勤益認(rèn)為，奇美電并給群創(chuàng)，最緊張的是韓國(guó)人，因?yàn)橐曾櫤＜瘓F(tuán)來說，未來當(dāng)然優(yōu)先采購新奇美的面板，過去鴻海幫忙三星及LGD代工液晶監(jiān)視器等產(chǎn)品，但若鴻海不采用三星及LGD的面板，將會(huì)影響到南韓兩大面板廠的出貨。

　　鴻海加上奇美電，由于不做品牌，因此將有機(jī)會(huì)結(jié)合其它非韓系品牌的勢(shì)力，包括日、美、歐、中等品牌大廠，一起積極對(duì)抗已經(jīng)長(zhǎng)成如怪獸般的三星及樂金兩大集團(tuán)。簡(jiǎn)單地說，未來全世界液晶電視的戰(zhàn)爭(zhēng)，將是「韓系與非韓系」的戰(zhàn)爭(zhēng)，而新奇美將成為非韓系品牌的強(qiáng)力后盾。

　　其實(shí)，新奇美最特別的競(jìng)爭(zhēng)力，就是同時(shí)擁有奇美電的面板及群創(chuàng)的系統(tǒng)組裝，加上鴻海積極整合后段通路，等于是“只有品牌不做，但其它什么都做”，在產(chǎn)業(yè)上下游的垂直整合上，已有能力與三星相抗衡，未來只要與非韓系品牌做深度結(jié)合，勢(shì)必給三星很大的壓力。

　　在群創(chuàng)與奇美電的并購記者會(huì)中，郭臺(tái)銘多次強(qiáng)調(diào)，新奇美將以爭(zhēng)世界第一為目標(biāo)，對(duì)手當(dāng)然就是三星。他也預(yù)期，三星的主管一定會(huì)打電話給他探探軍情。這個(gè)情景，套一句8年前聯(lián)友與達(dá)碁合并記者會(huì)時(shí)，當(dāng)時(shí)任聯(lián)電董事長(zhǎng)的曹興誠說：“這個(gè)合并案后，我已可以聽到競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手在喘息的聲音了?！?

　　不過，當(dāng)鴻海勢(shì)力愈來愈強(qiáng)大時(shí)，產(chǎn)業(yè)界同時(shí)也對(duì)鴻海更加警戒，也會(huì)出現(xiàn)“鴻海與非鴻?！钡膽?zhàn)爭(zhēng)。友達(dá)若能強(qiáng)化在電視組裝市場(chǎng)的布局，說不定非鴻海陣營(yíng)反而會(huì)加強(qiáng)下單給友達(dá)，讓友達(dá)有機(jī)會(huì)站在反鴻海勢(shì)力的這一邊，在激烈較勁中，亦步亦趨緊貼著新奇美。

　　集團(tuán)旗下小型股／投機(jī)氣息轉(zhuǎn)濃

　　目前，各大法人機(jī)構(gòu)對(duì)鴻海2010年的每股稅后純益（EPS）預(yù)測(cè)中間值為9.5元，預(yù)估獲利本益比為14倍。從鴻海過去歷史平均本益比為20倍來看，股價(jià)仍有40%潛在上漲空間。不過，這尚未把鴻海擴(kuò)大面板與液晶電視組裝的潛在效應(yīng)反映進(jìn)去；這兩項(xiàng)2010年最被看好的產(chǎn)業(yè)加上西進(jìn)題材，未來本益比向上提升更具想象空間。

　　鴻海集團(tuán)旗下成員因股本小，籌碼容易被鎖定，股價(jià)爆發(fā)力可望更勝母公司一籌。以鴻海集團(tuán)旗下的半導(dǎo)體暨面板設(shè)備廠沛鑫來說，群創(chuàng)合并奇美電后，沛鑫將躋身新奇美體系中，日后設(shè)備訂單將有近水樓臺(tái)的效果。

　　此外，奇美電與中國(guó)各大電視品牌代工關(guān)系密切，執(zhí)掌鴻海集團(tuán)中國(guó)3C通路賽博數(shù)碼發(fā)展兵符的廣宇，未來將藉奇美電這一層關(guān)系，深化與中國(guó)本土電視與液晶顯示器品牌連結(jié)；群創(chuàng)持股8%的面板驅(qū)動(dòng)IC廠奕力，則因新奇美面板勢(shì)力擴(kuò)大直接受惠。這些具鴻海色彩的集團(tuán)內(nèi)小公司，目前獲利雖不出色，然投機(jī)性、題材性與話題性十足，是2010年可留意的飆股。

　　并購風(fēng)吹襲／LED產(chǎn)業(yè)成要角 第一金投顧研究部主管陳奕光指出，2010年電子股強(qiáng)勢(shì)主流當(dāng)以并購概念股以及產(chǎn)業(yè)整合后的受惠股當(dāng)?shù)?。陳奕光預(yù)測(cè)，群創(chuàng)并購奇美電后，臺(tái)灣高科技產(chǎn)業(yè)下個(gè)整并風(fēng)將吹向與面板產(chǎn)業(yè)具有上、下游關(guān)系的LED產(chǎn)業(yè)，黑馬股很容易在此族群中出現(xiàn)。

　　從這個(gè)角度觀察，目前處于“百家爭(zhēng)鳴”、無法充分發(fā)揮規(guī)模經(jīng)濟(jì)戰(zhàn)力的LED供應(yīng)鏈，將是郭臺(tái)銘下一個(gè)亟欲整并的對(duì)象。從鴻海與新奇美的LED布局來看，鴻海旗下先進(jìn)開發(fā)，新奇美旗下的奇力光電，以及奇美電入股的璨圓與東貝，甚至是燈具廠中電皆將扮演未來LED整并的要角。

　　值得注意的是，面板業(yè)整合趨勢(shì)延續(xù)，長(zhǎng)期而言，將使中、小型面板廠如華映、彩晶與勝華等競(jìng)爭(zhēng)力弱化，同時(shí)也使面板零組件供貨商如瑞儀、輔祥、福華等的議價(jià)能力日趨薄弱，反而應(yīng)以利空看待之。除非是競(jìng)爭(zhēng)力已經(jīng)很強(qiáng)的零組件廠如聯(lián)詠、臺(tái)達(dá)電與中光電具有通吃各大面板廠訂單的實(shí)力，否則競(jìng)爭(zhēng)力平平的面板零組件廠，未來將面臨到底要投靠友達(dá)陣營(yíng)還是新奇美陣營(yíng)的痛苦選擇。