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　　TFT－LCD供應(yīng)鏈：搖搖欲墜的盈利能力。消息面反映行業(yè)前景偏弱。友達(dá)光電、群創(chuàng)光電、瑞軒和瀚宇等臺灣上市的TFT－LCD公司均發(fā)布了2017年6月營業(yè)額數(shù)據(jù)。友達(dá)光電和群創(chuàng)光電的6月收入按年增速較5月繼續(xù)溫和下降。友達(dá)光電的6月收入同比增長3．79％，增幅低于5月的4．73％和4月為7．60％；群創(chuàng)光電6月收入同比增長19．9％，增幅低于5月份的24．82％和4月的35．57％。但是，瑞軒的6月收入同比下降59．28％，較5月的29．92％跌幅和4月的7．36％跌幅有所惡化。瀚宇的6月收入同比增長較5月回升，但仍低于年4月的22．6％。在2017年6月，32“－55”的TFT－LCD面板價格開始按月下降，這可能會引起市場更多關(guān)注，因為這是自2016年初以來40“和55”的面板價格首次下跌。某些尺寸，特別是60“以上的供應(yīng)仍然供不應(yīng)求，主要由于產(chǎn)品升級。然而，面板價格的下降趨勢似乎已經(jīng)形成，市場預(yù)計這將從2017年6月持續(xù)形成。由于韓國／中國電視品牌的需求出現(xiàn)季節(jié)性上漲，市場預(yù)期面板價格的跌勢在短期內(nèi)仍然溫和。然而，瑞軒的收入或反映下游需求并不如預(yù)期般強(qiáng)勁。

　　中國市場需求疲弱。創(chuàng)維數(shù)碼上周宣布，2017年6月的中國電視銷量同比下降28％至477，000臺，4月至6月的銷量則同比下降16％至1，631，000臺。在6月份，創(chuàng)維數(shù)碼在中國市場的4K電視銷量同比下降13％至約239，400臺。公司的海外市場電視銷量在6月同比下滑34％，在4月至6月則同比下降8％。TCL多媒體2017年第二季電視出貨量亦同比下降12．2％至1，650，628臺。我們認(rèn)為，根據(jù)單月數(shù)據(jù)難以得出結(jié)論。然而，創(chuàng)維數(shù)碼和TCL多媒體的2017年6月出貨數(shù)據(jù)可能會引發(fā)投資者對中國電視需求低于預(yù)期的擔(dān)憂。對于樂視等互聯(lián)網(wǎng)電視品牌面對財務(wù)困難和面板價格疲弱，或會對創(chuàng)維數(shù)碼和TCL多媒體等電視生產(chǎn)商的競爭環(huán)境有利，但弱于預(yù)期的需求或使它們較難受益，而恢復(fù)的過程或會比預(yù)期為長。

　　韓國廠商熱衷于投資OLED業(yè)務(wù)。在上周，韓國市場有兩個關(guān)于顯示器市場的突發(fā)新聞：a）三星透露對半導(dǎo)體和顯示器業(yè)務(wù)進(jìn)行新投資；b）蘋果公司有機(jī)會對LGD的OLED廠作出投資。韓國面板廠商（三星和LGD）對新OLED生產(chǎn)線的投資可能會使TFT－LCD市場的競爭更劇烈，特別是在小面板分部。隨著OLED生產(chǎn)線帶來競爭，料TFT－LCD面板價格將會受壓。

　　提防股價調(diào)整。大中華地區(qū)的TFT－LCD行業(yè)的消息面似乎仍偏向負(fù)面。中國電視生產(chǎn)商最新發(fā)布的出貨數(shù)據(jù)也顯示，中國電視市場仍面對不少挑戰(zhàn)，復(fù)蘇的時間似乎比預(yù)期的要長。面板價格逐步回軟或有助降低電視生產(chǎn)商的成本。但是我們想指出，如果弱于預(yù)期的終端需求導(dǎo)致面板價格大跌，將會使創(chuàng)維數(shù)碼、TCL多媒體和冠捷科技等電視生產(chǎn)商的盈利能力受壓。我們?nèi)匀徽J(rèn)為，智能電視平臺是創(chuàng)維數(shù)碼和TCL多媒體的長遠(yuǎn)增長動力。但是若有任何關(guān)于供應(yīng)鏈的負(fù)面消息，也可能引發(fā)市場對創(chuàng)維、TCL多媒體和冠捷科技的憂慮，并可能使股價受壓。