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　　TFT－LCD供應(yīng)鏈：搖搖欲墜的盈利能力。消息面反映行業(yè)前景偏弱。友達(dá)光電、群創(chuàng)光電、瑞軒和瀚宇等臺(tái)灣上市的TFT－LCD公司均發(fā)布了2017年6月?tīng)I(yíng)業(yè)額數(shù)據(jù)。友達(dá)光電和群創(chuàng)光電的6月收入按年增速較5月繼續(xù)溫和下降。友達(dá)光電的6月收入同比增長(zhǎng)3．79％，增幅低于5月的4．73％和4月為7．60％；群創(chuàng)光電6月收入同比增長(zhǎng)19．9％，增幅低于5月份的24．82％和4月的35．57％。但是，瑞軒的6月收入同比下降59．28％，較5月的29．92％跌幅和4月的7．36％跌幅有所惡化。瀚宇的6月收入同比增長(zhǎng)較5月回升，但仍低于年4月的22．6％。在2017年6月，32“－55”的TFT－LCD面板價(jià)格開(kāi)始按月下降，這可能會(huì)引起市場(chǎng)更多關(guān)注，因?yàn)檫@是自2016年初以來(lái)40“和55”的面板價(jià)格首次下跌。某些尺寸，特別是60“以上的供應(yīng)仍然供不應(yīng)求，主要由于產(chǎn)品升級(jí)。然而，面板價(jià)格的下降趨勢(shì)似乎已經(jīng)形成，市場(chǎng)預(yù)計(jì)這將從2017年6月持續(xù)形成。由于韓國(guó)／中國(guó)電視品牌的需求出現(xiàn)季節(jié)性上漲，市場(chǎng)預(yù)期面板價(jià)格的跌勢(shì)在短期內(nèi)仍然溫和。然而，瑞軒的收入或反映下游需求并不如預(yù)期般強(qiáng)勁。

　　中國(guó)市場(chǎng)需求疲弱。創(chuàng)維數(shù)碼上周宣布，2017年6月的中國(guó)電視銷(xiāo)量同比下降28％至477，000臺(tái)，4月至6月的銷(xiāo)量則同比下降16％至1，631，000臺(tái)。在6月份，創(chuàng)維數(shù)碼在中國(guó)市場(chǎng)的4K電視銷(xiāo)量同比下降13％至約239，400臺(tái)。公司的海外市場(chǎng)電視銷(xiāo)量在6月同比下滑34％，在4月至6月則同比下降8％。TCL多媒體2017年第二季電視出貨量亦同比下降12．2％至1，650，628臺(tái)。我們認(rèn)為，根據(jù)單月數(shù)據(jù)難以得出結(jié)論。然而，創(chuàng)維數(shù)碼和TCL多媒體的2017年6月出貨數(shù)據(jù)可能會(huì)引發(fā)投資者對(duì)中國(guó)電視需求低于預(yù)期的擔(dān)憂(yōu)。對(duì)于樂(lè)視等互聯(lián)網(wǎng)電視品牌面對(duì)財(cái)務(wù)困難和面板價(jià)格疲弱，或會(huì)對(duì)創(chuàng)維數(shù)碼和TCL多媒體等電視生產(chǎn)商的競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境有利，但弱于預(yù)期的需求或使它們較難受益，而恢復(fù)的過(guò)程或會(huì)比預(yù)期為長(zhǎng)。

　　韓國(guó)廠(chǎng)商熱衷于投資OLED業(yè)務(wù)。在上周，韓國(guó)市場(chǎng)有兩個(gè)關(guān)于顯示器市場(chǎng)的突發(fā)新聞：a）三星透露對(duì)半導(dǎo)體和顯示器業(yè)務(wù)進(jìn)行新投資；b）蘋(píng)果公司有機(jī)會(huì)對(duì)LGD的OLED廠(chǎng)作出投資。韓國(guó)面板廠(chǎng)商（三星和LGD）對(duì)新OLED生產(chǎn)線(xiàn)的投資可能會(huì)使TFT－LCD市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)更劇烈，特別是在小面板分部。隨著OLED生產(chǎn)線(xiàn)帶來(lái)競(jìng)爭(zhēng)，料TFT－LCD面板價(jià)格將會(huì)受壓。

　　提防股價(jià)調(diào)整。大中華地區(qū)的TFT－LCD行業(yè)的消息面似乎仍偏向負(fù)面。中國(guó)電視生產(chǎn)商最新發(fā)布的出貨數(shù)據(jù)也顯示，中國(guó)電視市場(chǎng)仍面對(duì)不少挑戰(zhàn)，復(fù)蘇的時(shí)間似乎比預(yù)期的要長(zhǎng)。面板價(jià)格逐步回軟或有助降低電視生產(chǎn)商的成本。但是我們想指出，如果弱于預(yù)期的終端需求導(dǎo)致面板價(jià)格大跌，將會(huì)使創(chuàng)維數(shù)碼、TCL多媒體和冠捷科技等電視生產(chǎn)商的盈利能力受壓。我們?nèi)匀徽J(rèn)為，智能電視平臺(tái)是創(chuàng)維數(shù)碼和TCL多媒體的長(zhǎng)遠(yuǎn)增長(zhǎng)動(dòng)力。但是若有任何關(guān)于供應(yīng)鏈的負(fù)面消息，也可能引發(fā)市場(chǎng)對(duì)創(chuàng)維、TCL多媒體和冠捷科技的憂(yōu)慮，并可能使股價(jià)受壓。