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　　5月28日，和輝光電在上海證券交易所科創(chuàng)板上市，公司證券代碼為688538，發(fā)行價(jià)格2.65元/股。其開盤交易競價(jià)為5.14元/股，市值超670億，換手率超35%。和輝光電發(fā)行價(jià)為2.65元，發(fā)行本次發(fā)行股數(shù)為268,144.4225萬股。截止發(fā)稿前，其股價(jià)下跌至4.45元/股。

　　和輝光電成立于2012年，是國內(nèi)知名的AMOLED半導(dǎo)體顯示面板制造商。公司主要專注于中小尺寸AMOLED半導(dǎo)體顯示面板的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，產(chǎn)品主要應(yīng)用在智能手機(jī)、智能穿戴以及平板/筆記本電腦等消費(fèi)類終端電子產(chǎn)品，公司現(xiàn)有第4.5代、第6代AMOLED生產(chǎn)線均可生產(chǎn)剛性及柔性AMOLED半導(dǎo)體顯示面板產(chǎn)品。

　　根據(jù)招股書引用的Omdia數(shù)據(jù)，2017年全球AMOLED半導(dǎo)體顯示面板銷售額為220億美元，在2014年全球銷售額約83億美元的基礎(chǔ)上增加了136億美元；預(yù)計(jì)2020年全球AMOLED半導(dǎo)體顯示面板銷售額達(dá)到約342億美元，較2017年將增長56.16%；預(yù)計(jì)2025年全球AMOLED半導(dǎo)體顯示面板銷售額將達(dá)到約547億美元，在2019年基礎(chǔ)上實(shí)現(xiàn)13.90%的年均復(fù)合增長率。

　　在市場規(guī)模逐漸增長的背景下，和輝光電的經(jīng)營情況如何呢？接下來南財(cái)AI新聞實(shí)驗(yàn)室為大家簡析。

　　舊業(yè)務(wù)保持強(qiáng)勁，新業(yè)務(wù)增長亮眼

　　根據(jù)招股書中披露的最新數(shù)據(jù)來看，和輝光電2020年年度共實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入25.02億元，同比增長了65.36%，扣非凈虧損10.73億元，同比擴(kuò)大了4.33%。從數(shù)據(jù)來看，公司營收在報(bào)告期內(nèi)持續(xù)保持較大幅度的增長，扣非凈利潤下滑的幅度有所減小。

　　公司作為技術(shù)密集型和資本密集型行業(yè)中的企業(yè)，想實(shí)現(xiàn)規(guī)模效益還需要較長的時(shí)間周期，那公司業(yè)務(wù)具體的情況如何呢？

　　根據(jù)數(shù)據(jù)顯示，在報(bào)告期內(nèi)，公司2020年新增了平板/筆記本電腦類AMOLED半導(dǎo)體顯示面板產(chǎn)品收入，這是因?yàn)樵?020年二季度公司實(shí)現(xiàn)了這類產(chǎn)品的量產(chǎn)出貨。隨著公司收入出現(xiàn)了新的增長點(diǎn)，公司智能手機(jī)類及智能穿戴類業(yè)務(wù)收入占比有所下滑，但仍占據(jù)了2020年公司主營業(yè)務(wù)收入比例的90.03%。

　　從營收占比來看，公司的營收在2020年出現(xiàn)了新的增長點(diǎn)，平板/筆記本電腦類占比一躍接近10%。從報(bào)告期內(nèi)的營收占比來看，公司仍專注于發(fā)展AMOLED半導(dǎo)體顯示面板，但會(huì)推出新應(yīng)用領(lǐng)域的相關(guān)產(chǎn)品。那公司各項(xiàng)業(yè)務(wù)收入具體情況如何呢？

　　從公司的業(yè)務(wù)收入情況中，我們可以發(fā)現(xiàn)公司主營業(yè)務(wù)的營收在報(bào)告期內(nèi)持續(xù)增長，并且保持著較高的增速。其中智能手機(jī)類業(yè)務(wù)營收在2019年同比增長11.52%，營收已經(jīng)突破十億，并在2020年還保持著36.22%的較高增速。作為公司第二大營收的智能穿戴類業(yè)務(wù)在報(bào)告期內(nèi)保持著相對穩(wěn)定的增長，增速逐年在溫和提升。而作為公司收入新增長點(diǎn)的平板/筆記本電腦類業(yè)務(wù)，在2020年?duì)I收已經(jīng)達(dá)到了2.45億元，作為新業(yè)務(wù)，具有較為亮眼的表現(xiàn)。

　　從公司的經(jīng)營情況來看，公司各項(xiàng)業(yè)務(wù)營收持續(xù)增長，舊業(yè)務(wù)的增速依舊保持強(qiáng)勁，隨著新產(chǎn)品的出貨，公司營收新的增長點(diǎn)也隨之出現(xiàn)，收入情況也較為亮眼。作為技術(shù)密集型及資本密集型行業(yè)的企業(yè)，雖但不能達(dá)到盈利狀態(tài)，但營收規(guī)模持續(xù)增長，為其發(fā)展奠定了基礎(chǔ)。

　　研發(fā)投入拖累扣非凈利潤

　　公司的經(jīng)營情況在報(bào)告期內(nèi)一直處于營收持續(xù)增長，扣非凈利潤卻一直處于為負(fù)的狀態(tài)。但整體來看，營收增長的速度較高，而扣非凈利潤下滑的幅度有所改善。

　　根據(jù)數(shù)據(jù)顯示，公司在報(bào)告期內(nèi)的營業(yè)毛利分別為-5.63億元、-4.77億元、-4.83億元，綜合毛利率分別為-70.17%、-31.53%、-19.29%。雖然營業(yè)毛利及綜合毛利率持續(xù)為負(fù)，但綜合毛利率呈現(xiàn)快速改善的趨勢。

　　在公司招股書中，公司披露了智能手機(jī)類產(chǎn)品及智能穿戴式產(chǎn)品的成本及單價(jià)。

　　產(chǎn)品單位成本持續(xù)下降。根據(jù)公司招股書的說明，這主要是隨著技術(shù)工藝優(yōu)化和良率（產(chǎn)品合格率）提升，產(chǎn)品產(chǎn)量增加，單位原材料金額下降，固定成本分?jǐn)倻p少，單位成本下降。

　　雖然成本在持續(xù)下降，但單價(jià)仍低于成本。智能手機(jī)類產(chǎn)品的單價(jià)在報(bào)告期內(nèi)小幅出現(xiàn)下滑，從2018年的109.93元下滑至2020年的107.08元；而智能穿戴式產(chǎn)品的單價(jià)在報(bào)告期內(nèi)持續(xù)上漲，從2018年的59.10元上升至2020年的66.96元。

　　從產(chǎn)品和單價(jià)數(shù)據(jù)來看，單價(jià)持續(xù)低于成本是導(dǎo)致虧損的首要原因，導(dǎo)致了營業(yè)毛利持續(xù)為負(fù)。但在數(shù)據(jù)上，已經(jīng)出現(xiàn)了改善的態(tài)勢，便是成本持續(xù)下降，而單價(jià)相對保持穩(wěn)定，雖然智能手機(jī)類產(chǎn)品單價(jià)有所下滑，但智能穿戴式產(chǎn)品單價(jià)持續(xù)上漲。

　　為了更好的應(yīng)對未來 AMOLED 半導(dǎo)體顯示面板市場的發(fā)展和客戶的需求，報(bào)告期內(nèi)，公司持續(xù)進(jìn)行研發(fā)投入。在報(bào)告期內(nèi)，公司研發(fā)投入金額分別為1.80億元、4.16億元、3.53億元，研發(fā)投入占營業(yè)收入的比例分別為22.40%、27.52%、14.13%。2020 年度，研發(fā)費(fèi)用減少主要系2019年新技術(shù)多柵極顯示技術(shù)開發(fā)研發(fā)投入較大，且已于2019年完成。

　　在扣非凈利潤持續(xù)為負(fù)的原因中，由于前期固定資產(chǎn)投入較大，導(dǎo)致了產(chǎn)品的單位成本較高，這壓縮了產(chǎn)品的凈利潤。作為技術(shù)密集型的企業(yè)，公司在研發(fā)投入上持續(xù)加強(qiáng)，研發(fā)費(fèi)用的投入也壓縮了凈利潤的增長。單位成本持續(xù)下滑的趨勢，為未來的凈利潤增長奠定了基礎(chǔ)，而研發(fā)費(fèi)用投入也為未來的營業(yè)收入及凈利潤奠定了新的增長點(diǎn)。

　　來源：21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道、OLEDindustry綜合整理