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　　近日，國內(nèi)多家面板廠商發(fā)布了上半年業(yè)績預(yù)告，京東方預(yù)計今年上半年將實現(xiàn)歸母凈利潤125億-127億元，同比增長1001%-1008%。另一家面板龍頭TCL科技預(yù)計，今年上半年將實現(xiàn)歸母凈利潤65億-69億元，同比增長438%-471%。

　　毋庸置疑的是，面板行業(yè)在今年上半年的業(yè)績表現(xiàn)已經(jīng)遠(yuǎn)超市場預(yù)期，尤其在第二季度，面板雙雄的歸母凈利潤都超過了去年全年，也創(chuàng)下了兩家公司自上市以來最好的單季度利潤表現(xiàn)。

　　不過，顯示廠商可能即將在下半年面臨面板價格止?jié)q的壓力。調(diào)研機構(gòu)DSCC最新研報指出，各尺寸面板將在6、7月達到高峰后，開始反正向下，預(yù)期下半年32吋電視面板跌幅達2成，即使是行業(yè)內(nèi)供需關(guān)系最緊張的75吋面板也將回落6%。

　　這也導(dǎo)致面板廠商發(fā)布中報預(yù)告后，市場對于面板行業(yè)未來的走勢仍表示擔(dān)憂。但現(xiàn)在看來，至少對于龍頭企業(yè)而言，面板價格止?jié)q回落并不會對其業(yè)績造成太大影響。

　　行業(yè)分化加劇，龍頭企業(yè)高調(diào)領(lǐng)跑

　　在面板雙雄公布上半年業(yè)績預(yù)告后，得到了較為熱烈的市場反響。截至7月16日午間收盤。TCL科技股價上漲5.36%，收報8.45元。京東方A股價上漲3.32%，收報6.53元。

　　從單季度來看，在今年第一季度，TCL科技實現(xiàn)歸母凈利潤24億元，即使按照上半年利潤的下限65億元來計算的話，TCL科技第二季的歸母凈利潤仍高達41億元，環(huán)比增長170%。同樣按照下限125億來算的話，京東方在第二季度的歸母凈利潤為73億，環(huán)比增長40.3%。

　　相比之下，深天馬、彩虹光電等國產(chǎn)中游廠商的利潤增長水平遠(yuǎn)不及面板雙雄。根據(jù)深天馬此前發(fā)布的業(yè)績預(yù)告，預(yù)計上半年實現(xiàn)盈利11.3億元-16億元，參照其一季度凈利潤5.19億計算的話，其二季度凈利潤環(huán)比增長17%。

　　這一增長率基本與第二季度面板價格的走勢重疊。國盛證券的最新研報指出，今年第二季度，TV面板均價環(huán)比2021年一季度平均漲幅為15%-25%，IT面板均價環(huán)比漲幅10%-20%，因此各面板廠商基本都能保證二季度利潤增長環(huán)比提升。

　　但如果以面板雙雄為參照標(biāo)準(zhǔn)的話，不難發(fā)現(xiàn)京東方和TCL科技的經(jīng)營業(yè)績不僅大幅領(lǐng)先于行業(yè)，甚至要遠(yuǎn)高于面板價格的漲幅。

　　其背后的原因，一方面在于面板雙雄在本輪周期下強勁的產(chǎn)能爬坡能力。TCL科技在公告中指出，今年第二季度，其大尺寸產(chǎn)品出貨面積同比增長24%，大尺寸營業(yè)收入同比增長超130%。

　　同時，面板雙雄的產(chǎn)能擴張仍未結(jié)束。TCL科技旗下的t7產(chǎn)線仍處于產(chǎn)能爬坡階段，預(yù)計在今年年末實現(xiàn)滿產(chǎn)，京東方亦有對武漢B17產(chǎn)線和合肥B9產(chǎn)線的擴產(chǎn)計劃。

　　另一方面，龍頭企業(yè)對于產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的調(diào)控更靈活，高附加值產(chǎn)品的占比也在不斷提高。TCL科技表示，報告期內(nèi)，中高端顯示器及商顯產(chǎn)品快速上量，大尺寸業(yè)務(wù)凈利潤同比增長14倍。

　　京東方和TCL科技超出預(yù)期的業(yè)績兌現(xiàn)，本質(zhì)上是行業(yè)龍頭效應(yīng)疊加的行業(yè)高景氣度的結(jié)果，只要行業(yè)不出現(xiàn)“大漲大跌”的情況，面板雙雄在產(chǎn)能和資源上的集中度將會愈發(fā)提高。

　　行業(yè)成長屬性凸顯，未來業(yè)績可期

　　短期來看，面板價格小幅下跌并不會對行業(yè)內(nèi)的龍頭廠商帶來太大影響。迪顯咨詢總經(jīng)理崔吉龍認(rèn)為，未來面板價格下跌的幅度可能在10-20%左右，小尺寸可能下降幅度會多一些，但幅度和市場情緒等因素有關(guān)，可能發(fā)生動態(tài)變化。

　　根據(jù)wistview的數(shù)據(jù)，今年6月下旬，65吋、55吋、43吋、32吋面板的價格，相比2020年6月上旬的低點分別上漲75%、120.4%、106%、175%。也就是說，在面板物料成本沒有明顯提高的情況下，即使未來面板價格下跌10%-20%，面板廠商的利潤率仍要遠(yuǎn)好于去年同期水平。

　　長期來看，歷史數(shù)據(jù)回溯表明，面板供應(yīng)決定著面板的價格，目前業(yè)內(nèi)除面板雙雄外，已基本沒有新增產(chǎn)能規(guī)劃，高世代線較高的投資門檻，也讓未來行業(yè)內(nèi)出現(xiàn)新興玩家的幾率大大降低，供給端將很難再出現(xiàn)密集投產(chǎn)現(xiàn)象。

　　另外，新型顯示技術(shù)及新興顯示應(yīng)用的普及也將有效消耗掉部分新增產(chǎn)能。京東方董事長陳炎順認(rèn)為，未來三年內(nèi)，半導(dǎo)體顯示行業(yè)的產(chǎn)能再增加和因技術(shù)升級、產(chǎn)品升級、產(chǎn)能退出、市場應(yīng)用范圍擴展等因素導(dǎo)致的產(chǎn)能消耗基本相當(dāng)，供給端不會再出現(xiàn)明顯的冗余。

　　即使未來供需關(guān)系再度出現(xiàn)失衡，由于京東方和TCL華星已形成絕對的產(chǎn)能優(yōu)勢，并具備相當(dāng)程度上的行業(yè)話語權(quán)，想要扭轉(zhuǎn)競爭格局也相對容易。

　　華西證券認(rèn)為，中國面板產(chǎn)業(yè)在全球代表著最好的效率、以及最大的定價權(quán)，在未來技術(shù)變革中也處于領(lǐng)先地位，是中國真正的核心資產(chǎn)。

　　與此同時，面板龍頭產(chǎn)商也在不斷調(diào)整自身的產(chǎn)品及業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，以徹底擺脫單一產(chǎn)業(yè)的束縛。TCL科技表示，今年上半年，在中小尺寸領(lǐng)域，t3產(chǎn)線積極擴展高端筆記本、平板及車載等新興業(yè)務(wù)，t4柔性AMOLED產(chǎn)線按計劃擴產(chǎn)，柔性折疊屏持續(xù)擴產(chǎn)新品牌客戶。

　　未來，隨著定位于中尺寸高附加值IT顯示屏產(chǎn)品的t9產(chǎn)線正式投建，TCL科技的成長屬性將得到進一步釋放，長期盈利中樞也將進一步提高。

　　民生證券表示，基于中報業(yè)績預(yù)告，公司上調(diào)了對TCL科技的盈利預(yù)測，預(yù)計2021-23年營業(yè)收入將實現(xiàn)1131/1332/1543億元，歸母凈利潤將增至110/120/125億元。