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    京東方計劃在鄂爾多斯建設(shè)一條5.5代AM-OLED生產(chǎn)線。項目計劃總投資220億元人民幣,玻璃基板尺寸為1300mm×1500mm,包括陣列、彩膜、成盒、模組四大工序。該項目屬重大投資項目,須經(jīng)董事會、股東大會及相關(guān)主管機(jī)構(gòu)核準(zhǔn)后方可實(shí)施,尚存在重大不確定性,目前處于主管部門審批過程中。京東方作為國內(nèi)平板顯示領(lǐng)域龍頭企業(yè),技術(shù)儲備較為豐富,目前已經(jīng)掌握AM-OLED的關(guān)鍵是技術(shù):LTPS,在成都4.5代線已經(jīng)成功量產(chǎn),AM-OLED項目如果能夠?qū)嵤⑼M(jìn)一步提升公司在顯示領(lǐng)域的技術(shù)布局和運(yùn)營規(guī)模,提升公司競爭力,從而縮小與國際面板巨頭的差距。

　　如AM-OLED項目能夠?qū)嵤?將獲得配置總量不低于10億噸的煤炭資源(探礦權(quán)證)。公司擬邀請第三方專業(yè)能源公司合作開發(fā)煤炭資源,初步確定以股權(quán)轉(zhuǎn)讓方式進(jìn)行合作。我們預(yù)計煤炭資源如果轉(zhuǎn)讓,則公司將有望獲得該項目的資本金,不會對公司造成投資支出壓力。今年以來煤炭探礦權(quán)證轉(zhuǎn)讓價格呈現(xiàn)上升趨勢,平均價格已超過10元/噸。

　　2011年3季度全球經(jīng)濟(jì)減速導(dǎo)致大尺寸面板領(lǐng)域需求不如正常的季節(jié)表現(xiàn),我們估計公司仍將處于經(jīng)營性虧損狀況。盈利有賴于整體需求的回升大尺寸電視面板領(lǐng)域的關(guān)稅扶持和,也有賴于公司內(nèi)部運(yùn)營策略調(diào)整的效果,包括產(chǎn)品小尺寸化和降低材料成本等。

　　考慮到內(nèi)蒙OLED項目如果能夠?qū)嵤?將顯著增厚公司凈資產(chǎn),仍維持增持評級。以公司2011年1季度的凈資產(chǎn)來看,我們估計其增厚幅度在30%,公司市凈率有望大幅度下降。