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　　臺積電于4月17日下午召開法說會，2014年1季度營收1482.2億新臺幣，同比增長12%，環(huán)比增長1.6%，毛利率47.5%，EPS1.85元。預估第二季在1800億到1830億之間，環(huán)比增長21.4-23.4%，超出市場預期的18％。

　　點評：

　　?  臺積電是行業(yè)風向標，數(shù)據(jù)有很強代表性：臺積電是半導體制造環(huán)節(jié)的龍頭，全球先進制程的代表，其數(shù)據(jù)及展望具有很強的代表性和指引性。1季度傳統(tǒng)淡季仍然交出靚麗業(yè)績，超市場預期，表明行業(yè)景氣度高。

　　?  調高行業(yè)增速預測，看好半導體行業(yè)增長：臺積調高對全球半導體產業(yè)的成長預估由5%上調至 7%，IC設計由8%上調至9%，晶圓代工由10%上調至14%，驗證了我們對半導體行業(yè)的判斷。我們仍維持2014年全球半導體增長8-10%、國內半導體增長20%的判斷。

　　?  2季度智能終端旺季到來，庫存回補：Q1半導體庫存天數(shù)降至低位，客戶于近期開始展開強勁的庫存回補，而今年中半導體庫存就可望回歸正常水位。目前整體市場趨勢是中低端智能手機是成長主流，不過就臺積來講成長主要是由于在高端智能手機持續(xù)取得新客戶所致。

　　?  投資建議：臺積電數(shù)據(jù)及展望再次驗證了我們對半導體行業(yè)基本面的判斷，今年是半導體大年，基本面有支撐。而國內半導體進口替代正在進行，又有政策催化劑，我們重申對半導體行業(yè)的“推薦”評級，重點推薦長電科技，看好中芯國際、 士蘭微、華天科技、晶方科技、同方國芯。智能終端旺季到來，產業(yè)鏈迎來一波反彈機會，彈性最大的是欣旺達、露笑科技、立訊精密、大族激光，建議逢低介入。

　　?  風險提示：半導體行業(yè)景氣低于預期、智能終端銷量低于預期。