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　　DisplaySearch 預(yù)計(jì)，在連續(xù)四年產(chǎn)值增長(zhǎng)大于出貨量增長(zhǎng)后，觸控面板產(chǎn)值將于今年首次下滑1%，但出貨量仍將增長(zhǎng)15%。

　　評(píng)論

　　藍(lán)寶石晶棒二季度呈現(xiàn)缺貨漲價(jià)態(tài)勢(shì)，但需預(yù)防四季度供過(guò)于求。

　　由于今年上半年LED 市場(chǎng)需求熱絡(luò)，加上藍(lán)寶石材料于光學(xué)應(yīng)用的需求崛起，因此晶棒供給緊縮，價(jià)格呈現(xiàn)些許上漲。但是部分廠商近期又重新啟動(dòng)擴(kuò)產(chǎn)規(guī)劃，預(yù)估2014 年藍(lán)寶石晶棒設(shè)備產(chǎn)能將年成長(zhǎng)53%，四季度需小心供過(guò)于求。

　　LED 二、三季度都有望維持產(chǎn)能滿載、毛利率改善態(tài)勢(shì)：LED 行業(yè)今年一、二月產(chǎn)能利用率相對(duì)較低，但是三月開(kāi)始至今已攀升至滿載，二季度及三季度都有望維持滿載的狀況。除了照明需求強(qiáng)勁以外，原本以為已經(jīng)連旺三季的電視背光(去年四季度開(kāi)始)，能見(jiàn)度在今年第三季也相當(dāng)樂(lè)觀。照明需求則是會(huì)一季優(yōu)于一季。

　　維持對(duì)LED 產(chǎn)業(yè)的判斷：產(chǎn)能滿載單一產(chǎn)品也不會(huì)漲價(jià)；而是廠商會(huì)挑產(chǎn)品做，從而帶動(dòng)平均單價(jià)及毛利的上升。

　　蘋(píng)果收購(gòu)Beats：聲學(xué)產(chǎn)業(yè)鏈更加延伸，產(chǎn)業(yè)鏈中其他公司可能跟進(jìn)同樣整合路線。Beats 不是單純的耳機(jī)品牌大廠，還是音樂(lè)訂閱服務(wù)的公司；此番收購(gòu)印證我們對(duì)電子業(yè)創(chuàng)新是“軟硬件互動(dòng)創(chuàng)新”的邏輯，也強(qiáng)化了聲學(xué)硬件/品牌與串流音樂(lè)服務(wù)整合的未來(lái)方向。我們認(rèn)為此次蘋(píng)果收購(gòu)Beats 對(duì)歌爾聲學(xué)的影響是中性，歌爾未來(lái)的成長(zhǎng)還是看自身的產(chǎn)品布局與并購(gòu)策略，今年是轉(zhuǎn)型期。

　　估值與建議

　　本周上證綜指跌0.8%，連續(xù)四周下跌，電子板塊上漲0.5%，跑贏大盤(pán)。從子板塊表現(xiàn)看，觸摸屏上漲4.6%，但是我們判斷不具基本面改善、上漲難以持續(xù)。藍(lán)寶石、LED、安防則分別下跌1.6%、1.8%和0.9%。截止至2014 年5 月9 日，電子板塊整體市盈率(TTM_整體法除負(fù))為43.95x。臺(tái)灣LED 廠4 月?tīng)I(yíng)收全面走揚(yáng)，背光與照明應(yīng)用部分皆有成長(zhǎng)，二季度成長(zhǎng)確定性高，上游芯片與下游渠道是較優(yōu)標(biāo)的。蘋(píng)果產(chǎn)業(yè)鏈將逐步呈現(xiàn)反映基本面走強(qiáng)的態(tài)勢(shì)，維持我們年初以來(lái)的建議“二季中下到三季初建議逐步轉(zhuǎn)換到蘋(píng)果手機(jī)產(chǎn)業(yè)鏈”。

　　風(fēng)險(xiǎn)

　　下行風(fēng)險(xiǎn)：1) 蘋(píng)果產(chǎn)業(yè)鏈中各股因?yàn)榇饲笆袌?chǎng)對(duì)份額、機(jī)種、單價(jià)等預(yù)期過(guò)高，不達(dá)預(yù)期的下行風(fēng)險(xiǎn)逐漸上升，從而帶動(dòng)整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈下跌；2) LED 跌價(jià)過(guò)快。