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　　因?yàn)殛蝗A能源的一則公告，京東方以高科技項(xiàng)目換取煤炭資源并快速變現(xiàn)的財(cái)技秀，再度引發(fā)輿論關(guān)注。

　　據(jù)悉，京東方鄂爾多斯5.5代AM-OLED生產(chǎn)線項(xiàng)目一期工程在2013年11月投產(chǎn)、2014年7月量產(chǎn)出貨、目前處于產(chǎn)能釋放階段，項(xiàng)目二期工程到2016年才能投產(chǎn)，但是京東方鄂爾多斯項(xiàng)目換來(lái)的位于巴彥卓井田的9.6億噸煤炭資源，早就被京東方成功變現(xiàn)。昊華能源2015年2月10日的公告顯示，該公司擬出資17.2億元，收購(gòu)北京工業(yè)投資發(fā)展管理有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“北京工業(yè)投資”）所持有的鄂爾多斯市京東方能源投資有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“京東方能源”）30%的股權(quán)；收購(gòu)?fù)瓿梢院?，昊華能源將持有京東方能源50%股權(quán)，成為控股股東。

　　據(jù)了解，京東方能源最初由京東方集團(tuán)現(xiàn)金出資600萬(wàn)元、北京京東方光電科技有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“京東方光電”）現(xiàn)金出資2400萬(wàn)元在2011年8月注冊(cè)成立；2011年10月，北京工業(yè)投資、昊華能源分別以27億元、9億元的價(jià)格獲得了京東方光電所持有的京東方能源60%、20%的股權(quán)。目前，昊華能源擬以17.2億元的價(jià)格收購(gòu)北京工業(yè)投資所持有的京東方能源30%的股權(quán)，相當(dāng)于3年多時(shí)間溢價(jià)3.7億元。

　　煤炭資源套現(xiàn)

　　要厘清京東方的煤炭故事，必須從鄂爾多斯的“資源換項(xiàng)目”說(shuō)起。據(jù)了解，由煤而興的鄂爾多斯，早在2004年就提出“三個(gè)轉(zhuǎn)變”，加快產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整；到2005年，鄂爾多斯以?xún)商幟旱V探礦權(quán)加上1萬(wàn)元/畝的6000畝土地，成功迎娶了華泰汽車(chē)150億元的投資項(xiàng)目；也是在2005年，內(nèi)蒙古自治區(qū)出臺(tái)《關(guān)于進(jìn)一步完善煤炭資源管理的意見(jiàn)》，“資源換項(xiàng)目”由此得到制度化，標(biāo)準(zhǔn)是“固定資產(chǎn)投資每20億元配置煤炭資源1億噸”。

　　到了2010年12月，善于尋求地方政府政策支持的京東方，和急于在新興產(chǎn)業(yè)方面尋求突破的資源型城市--鄂爾多斯“一拍即合”，雙方就合作建設(shè)京東方鄂爾多斯科技園區(qū)簽署了備忘錄。

　　京東方與鄂爾多斯市政府、東勝區(qū)政府、昊華能源等在2011年8月簽署正式的《第5.5代主動(dòng)矩陣有機(jī)發(fā)光二極管顯示器件生產(chǎn)線及能源建設(shè)項(xiàng)目投資框架協(xié)議》。根據(jù)這份協(xié)議，京東方將投資220億元在鄂爾多斯建設(shè)第5.5代AM-OLED生產(chǎn)線，其中，該項(xiàng)目注冊(cè)資金120億元，其他資金為銀行貸款。同時(shí)，京東方將獲配總量不低于10億噸的煤炭探礦權(quán)。

　　在協(xié)議簽署之前，京東方獲得10億噸煤炭資源的消息已經(jīng)被媒體披露。相關(guān)媒體甚至聲稱(chēng)“京東方涉足煤炭反哺液晶面板”，因?yàn)楸藭r(shí)京東方正處于虧損泥沼。由此，京東方“觸煤”的故事開(kāi)始被公眾熟知。

　　不過(guò)，京東方這家高科技公司并不具備開(kāi)發(fā)煤炭資源的能力和經(jīng)驗(yàn)。因此，京東方集團(tuán)聯(lián)手旗下子公司在2011年8月注冊(cè)成立了京東方能源、鄂爾多斯市淏盛能源投資有限公司兩個(gè)能源項(xiàng)目公司，專(zhuān)門(mén)用于接手獲配的煤炭資源。

　　此后，京東方鄂爾多斯項(xiàng)目獲配煤炭資源的首期4.5億噸被記在京東方能源的名下。很快，京東方能源的控股股東--京東方光電所持有的80%股權(quán)，在2011年10月就轉(zhuǎn)讓給了北京工業(yè)投資和昊華能源。前者付出27億元代價(jià)獲得60%的股份，后者付出9億元代價(jià)獲得20%的股份，京東方由此套現(xiàn)36億元。

　　前述知情人士介紹，京東方220億元投資AM-OLED項(xiàng)目當(dāng)時(shí)已經(jīng)規(guī)劃多時(shí)，最初并未打算落地內(nèi)蒙古，正是由于內(nèi)蒙古出臺(tái)的“資源換項(xiàng)目”計(jì)劃，京東方才考察了鄂爾多斯、包頭等多個(gè)城市，最終選擇在鄂爾多斯東勝區(qū)落地，還是看到了獲配煤炭資源的變現(xiàn)能力。

　　相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，京東方在2010年虧損額度高達(dá)20億元，在2011年上半年虧損額度也達(dá)到12.15億元。但是在煤炭資源套現(xiàn)36億元的消息出現(xiàn)以后，媒體紛紛預(yù)測(cè)，“京東方36億元套現(xiàn)部分煤礦股權(quán)，全年業(yè)績(jī)或現(xiàn)轉(zhuǎn)機(jī)”、“京東方可以免除戴上ST帽子了”、“京東方有望扭虧為盈了”等等。

　　據(jù)北京天健興業(yè)資產(chǎn)評(píng)估有限公司2011年出具的《鄂爾多斯市人民政府配置給京東方科技集團(tuán)煤炭資源價(jià)值咨詢(xún)報(bào)告》，京東方獲配的首期4.5億噸煤炭資源參考價(jià)值為44.33億元，整個(gè)9.6億噸煤炭資源的總市場(chǎng)評(píng)估價(jià)值為98.55億元。

　　“捆綁政府”模式受質(zhì)疑

　　京東方成立于1993年，在2001年實(shí)現(xiàn)成功上市。根據(jù)歷年財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，在京東方上市至今的14年中，2001年至2004年是一直盈利的；2005年至2011年的7年時(shí)間，只有2007年、2009年兩個(gè)財(cái)年是盈利的，其他5個(gè)財(cái)年都是虧損的。

　　京東方扭虧為盈的拐點(diǎn)出現(xiàn)在2011年和2012年。其中，2011年上半年的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，京東方的虧損額為12.15億元；至2011年年底，京東方發(fā)布公告稱(chēng)，收到京東方能源股權(quán)轉(zhuǎn)讓款共計(jì)36億元中的20億元；全年業(yè)績(jī)報(bào)告顯示，京東方2011年的虧損額約為7億元。2012年至今，京東方走上了不斷擴(kuò)大盈利規(guī)模的道路。

　　在中國(guó)企業(yè)擴(kuò)張歷史上，京東方堪稱(chēng)最會(huì)爭(zhēng)取政策扶持的企業(yè)之一。以京東方在合肥的產(chǎn)能擴(kuò)張為例，據(jù)記者了解，京東方合肥6代線項(xiàng)目于2009年4月開(kāi)工，總投資額為175億元，其中，合肥市政府及其政府投資平臺(tái)出資30億元參與了定向增發(fā)；到2012年8月，京東方?jīng)Q定追加285億元在合肥上馬8.5代線，該項(xiàng)目通過(guò)合肥鑫晟光電有限公司作為投資、建設(shè)、運(yùn)營(yíng)平臺(tái)，該項(xiàng)目公司注冊(cè)資金170億元，其中，100億元是由合肥市政府和巢湖投資公司籌集的，剩下的70億元由京東方自籌解決；也許嘗到了這種“捆綁政府”發(fā)展模式的甜頭，2014年初京東方被爆將在合肥上馬10代線，總投資超過(guò)600億元。

　　此外，在京東方2010年上馬的北京8.5代線項(xiàng)目中，投資總額達(dá)到280億元，北京市下屬的投資平臺(tái)不僅直接對(duì)項(xiàng)目公司投入了85億元，還以40多億元參與了定向增發(fā)。在京東方重慶8.5代線項(xiàng)目中，類(lèi)似的情況也出現(xiàn)過(guò)。

　　借雞下蛋背后,業(yè)內(nèi)將京東方的擴(kuò)張模式稱(chēng)為高融資、高虧損、高補(bǔ)貼模式。數(shù)據(jù)顯示，在融資方面，京東方2006年、2008年、2009年、2010年、2013年五個(gè)年份分別融資19億元、23億元、120億元、90億元、460億元，總額超過(guò)700億元；在補(bǔ)貼方面，京東方自2007年至2014年上半年獲得的政府補(bǔ)助超過(guò)56億元；而在虧損方面，上市14年來(lái)京東方共計(jì)虧損了75.32億元。

　　這種擴(kuò)張模式也讓京東方背上了“燒錢(qián)機(jī)器”的爭(zhēng)議。京東方副總裁張宇近日對(duì)此回應(yīng)表示，過(guò)去媒體批評(píng)京東方是“燒錢(qián)機(jī)器”確實(shí)有一定依據(jù)，但燒錢(qián)這個(gè)過(guò)程是必要的，因?yàn)槊姘迨且粋€(gè)高技術(shù)、高投入的行業(yè)，門(mén)檻很高，“資金密集”的特點(diǎn)突出，韓國(guó)和我國(guó)臺(tái)灣地區(qū)的相關(guān)企業(yè)也經(jīng)歷過(guò)類(lèi)似的燒錢(qián)過(guò)程。

　　憑借產(chǎn)能優(yōu)勢(shì)，京東方目前已經(jīng)是全球排名前五的液晶面板廠商。自2012年以來(lái)的持續(xù)盈利，也讓京東方的毛利率躍至平板顯示行業(yè)的全球前三。相關(guān)預(yù)測(cè)顯示，未來(lái)5年京東方很可能成為全球面板龍頭。

　　多個(gè)信息源透露，鄂爾多斯“資源換項(xiàng)目”政策目前已經(jīng)全面停止。反觀京東方，賣(mài)完政府配套的煤礦資源之后，京東方下一步又能賣(mài)什么呢？