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　　北京時間04月18日消息，中國觸摸屏網(wǎng)訊，考量到觸控面板雙雄下半年營運策略不同，將導(dǎo)致雙方經(jīng)營績效差距越拉越大，摩根士丹利證券將F-TPK投資評等調(diào)降至“減碼”，仍維持F-GIS“加碼”投資評等，至于F-TPK與F-GIS合理股價預(yù)估值則分別調(diào)降至50.3與140元。

　　摩根士丹利證券科技產(chǎn)業(yè)分析師施曉娟指出，F(xiàn)-GIS與F-TPK第一季都受到iPhone6S訂單調(diào)整的影響，致使?fàn)I收分別較去年第四季下滑48%與38%，加上12.9寸iPad Pro出貨也不如預(yù)期，F(xiàn)-GIS受沖擊幅度又比F-TPK大，不過，上述利空都已反應(yīng)在股價上。

　　施曉娟表示，F(xiàn)-GIS與F-TPK營運策略的不同，將導(dǎo)致雙方經(jīng)營績效差距越拉越大，F(xiàn)-GIS第二季有iPad Pro 9.7寸MegaSite，下半年又有iPad mini，但F-TPK僅聚焦在用于智慧型手機OLED面板的觸控模組設(shè)計上，預(yù)計仍需要1.5年的時間方能實現(xiàn)。

　　施曉娟認(rèn)為，從不同的成長性考量，預(yù)計從明年起F-GIS營收規(guī)模將會超越F-TPK，且夏普若能從非蘋果平板電腦與NB品牌廠商拿到新IGZO訂單，明年F-GIS營運成長動能仍有進一步上調(diào)空間。

　　至于F-TPK，施曉娟認(rèn)為市場對于去年第三季大舉進行資產(chǎn)減損后，可望為獲利帶來轉(zhuǎn)機的預(yù)期太過樂觀，事實上，整體資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率也僅由2014年的0.8倍略微提升至2015年的1.1倍，2016年預(yù)估也僅會在1倍左右，因為營收成長幅度有限，導(dǎo)致整體營運杠桿效應(yīng)發(fā)揮空間不大，獲利也難有回溫空間。

　　施曉娟指出，這從F-TPK第一季盡管資產(chǎn)負(fù)擔(dān)減輕，營益率財測仍為負(fù)可看出;另外，受惠于MegaSite今年提供iPad新機款，F(xiàn)-GIS資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率超過2倍。

　　施曉娟表示，由于under-glass指紋辨識觸控模組需等到今年底才會出貨，市場所預(yù)期的下半年營收年成長率將達(dá)6%至9%的空間已不大，加上毛利率可能會下滑，使得今年每股獲利預(yù)估值4.46元、較外資圈預(yù)估平均值要低43%，因此，將投資評等與合理股價預(yù)估值分別調(diào)降至“減碼”與50.3元。

　　至于F-GIS，施曉娟在考量到近期營運成長動能后，將今年每股獲利預(yù)估值與合理股價預(yù)估值分別調(diào)降至7.66元與140元，但因?qū)φwiPad MegaSite策略看法仍樂觀，故投資評等仍維持在“加碼”不變。