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　　玻璃基板5/6代線產(chǎn)能進(jìn)一步釋放,8.5代線填補(bǔ)國內(nèi)空白

　　公司現(xiàn)有G5、G6代產(chǎn)線共計(jì)17條,其中10條產(chǎn)線已實(shí)現(xiàn)量產(chǎn),另外7條將于16/17年加速投產(chǎn)。目前,6代線單線產(chǎn)能穩(wěn)定在5~6萬片/月,良品率在85%左右,隨著后續(xù)產(chǎn)能的釋放,將為公司帶來持續(xù)增長的現(xiàn)金流。同時(shí),公司擬募集不超過69.5億元用于建設(shè)8.5代線。目前,國內(nèi)量產(chǎn)的8.5代液晶面板線已有8條,還有3條在建,僅國內(nèi)8.5代玻璃基板的需求就達(dá)2000萬片/年以上。該市場完全由美日巨頭壟斷,技術(shù)門檻高,盈利狀況好。公司經(jīng)過多年儲備,已掌握以浮法工藝生產(chǎn)高世代玻璃基板核心技術(shù),本次定增涉足8.5代線將填補(bǔ)國內(nèi)空白,未來替代空間巨大。

　　裝備及服務(wù)業(yè)務(wù)穩(wěn)定增長,從平板顯示行業(yè)拓展至智能化產(chǎn)業(yè)鏈

　　基于公司所積累的玻璃基板及蓋板玻璃生產(chǎn)線裝備制造的技術(shù)優(yōu)勢,2015年公司成立裝備事業(yè)部強(qiáng)化市場開拓,有效推動(dòng)了裝備及服務(wù)業(yè)務(wù)收入的大幅增長。今后,公司將通過進(jìn)一步自主研發(fā)、兼并收購等方式繼續(xù)做大做強(qiáng)高端智能裝備業(yè)務(wù)。公司已與京東方及龍騰光電簽訂了裝備戰(zhàn)略合作框架協(xié)議,將共同致力于液晶面板生產(chǎn)設(shè)備及備品、備件國產(chǎn)化工作,目前已實(shí)現(xiàn)了面板產(chǎn)線部分裝備的供應(yīng),未來將繼續(xù)拓展。同時(shí),公司還將通過外延方式布局智能制造,進(jìn)一步夯實(shí)其在高端裝備制造領(lǐng)域的盈利能力。

　　進(jìn)軍面板上游材料領(lǐng)域,成為光電顯示材料龍頭

　　公司積極向光電顯示產(chǎn)業(yè)鏈上游材料延伸,進(jìn)軍藍(lán)寶石、彩膜、偏光片、石墨烯等領(lǐng)域。去年4月收購江蘇吉星,公司成功切入藍(lán)寶石領(lǐng)域,擁有從長晶到襯底、切片等全套生產(chǎn)設(shè)備,客戶包括徐州同鑫、北方微電子等。公司通過與DNP合作的方式進(jìn)入彩膜領(lǐng)域,主要為旭飛、旭新5代線做配套,項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后將新增收入19個(gè)億。此外,公司與全球前三大偏光片生產(chǎn)企業(yè)之一住友化學(xué)攜手進(jìn)軍偏光片產(chǎn)業(yè),將有效填補(bǔ)國內(nèi)偏光片原卷生產(chǎn)的空白。石墨烯方面,公司與北理工、上交大合作,致力于推動(dòng)石墨烯技術(shù)的產(chǎn)業(yè)化應(yīng)用,同時(shí)成立合資公司,未來將圍繞石墨烯產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)積極進(jìn)行布局。

　　給予"買入"評級

　　我們預(yù)計(jì)公司16/17/18年每股盈利分別為0.43/0.53/0.66元,目前股價(jià)(7.51元)對應(yīng)動(dòng)態(tài)市盈率分別是17/14/11X,考慮到公司產(chǎn)業(yè)鏈布局的完整性及今后在石墨烯領(lǐng)域的爆發(fā)潛力,我們給予公司“買入”的投資評級。