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　　主業(yè)處于階段性底部，未來有望受益于5G的發(fā)展和布局，業(yè)績(jī)恢復(fù)增長(zhǎng)。公司主業(yè)紫外固化光纖涂覆材料國(guó)內(nèi)市占率超過60%，全球市占率超過30%。但是受今年光纖涂覆材料需求減少，競(jìng)爭(zhēng)激烈導(dǎo)致產(chǎn)品降價(jià)，光纖涂覆材料毛利率從47.85%下滑至44.93%。目前公司業(yè)績(jī)處于階段性底部，隨著5G技術(shù)的發(fā)展，光纖基礎(chǔ)建設(shè)的大量投入，以及公司加大海外市場(chǎng)開拓，未來有望恢復(fù)增長(zhǎng)。

　　收購(gòu)江蘇和成顯示，參股八億時(shí)空強(qiáng)勢(shì)進(jìn)入液晶材料領(lǐng)域，成為國(guó)內(nèi)本土企業(yè)龍頭。國(guó)內(nèi)液晶材料市場(chǎng)主要國(guó)外企業(yè)壟斷，主要生產(chǎn)中高檔產(chǎn)品，如TFT、STN、中高檔TN液晶材料。TFT液晶材料的高技術(shù)壁壘，導(dǎo)致默克、智索和DIC三家壟斷TFT液晶市場(chǎng)，市場(chǎng)份額分別為60%、20%和10%。國(guó)內(nèi)本土生產(chǎn)液晶材料企業(yè)有10多家，多數(shù)生產(chǎn)低端的TN、STN液晶，真正形成TFT液晶材料供應(yīng)的只有誠(chéng)志永華、江蘇和成、北京八億液晶、南京晶美晟等幾家。受益液晶面板產(chǎn)業(yè)遷移及政策驅(qū)動(dòng)，本土液晶材料生產(chǎn)企業(yè)將打破國(guó)外壟斷。預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)TFT液晶材料國(guó)產(chǎn)化率將由2017年的28%增長(zhǎng)到2019年的41%，未來三年市場(chǎng)CAGR達(dá)到44%。電子化學(xué)品業(yè)務(wù)持續(xù)拓展，增速遠(yuǎn)超傳統(tǒng)主業(yè)，顯示用光刻膠成為公司未來。公司電子化學(xué)品業(yè)務(wù)有濕化學(xué)品、無鉛錫膏等，下游已進(jìn)入長(zhǎng)電國(guó)際、中芯國(guó)際等龍頭企業(yè)。同時(shí)公司濕膜光刻膠穩(wěn)定拓展，TFT光刻膠也處于研發(fā)階段。另外，公司通過收購(gòu)大瑞科技完善封裝材料布局，與濕化學(xué)品發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)。公司全資子公司飛凱香港以自有資金1000萬日元在日本投資設(shè)立全資子公司飛凱日本株式會(huì)社，幫助在日本配置電子材料尤其是光刻膠領(lǐng)域的技術(shù)、原材料等資源。

　　大股東大比例參與定增收購(gòu)江蘇和成，員工持股表明長(zhǎng)期看好公司發(fā)展。公司實(shí)際控制人張金山通過間接持有100%上海塔赫出資0.9億元，董事長(zhǎng)配偶王莉莉出資1.925億元參與定增收購(gòu)江蘇和成，定增價(jià)格65.75元/股，彰顯對(duì)本次并購(gòu)的信心及對(duì)公司發(fā)展的長(zhǎng)期看好。公司今年6月13日員工持股規(guī)模5000萬，購(gòu)買均價(jià)約59.73元，提供安全邊際。

　　盈利預(yù)測(cè)和估值。收購(gòu)和成顯示、參股八億時(shí)空，強(qiáng)勢(shì)切入液晶材料領(lǐng)域；收購(gòu)大瑞科技進(jìn)軍封裝材料；日本設(shè)立孫公司布局光刻膠，公司有望打造電子材料新平臺(tái)，增發(fā)后約70億市值對(duì)應(yīng)明年2億元備考業(yè)績(jī)只有35倍估值，維持增持評(píng)級(jí)，維持盈利預(yù)測(cè)。