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　　在雙攝像頭市場的驅(qū)動下，這兩年模組廠商的出貨量極具增加，同時也形成了十分鮮明的分層結(jié)構(gòu)，第一梯隊的歐菲光、舜宇光電、丘鈦科技在出貨量方面已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)的將二三線廠商拋開。然而，盡管如此，近來據(jù)供應(yīng)鏈人員透露，由于當(dāng)前市場對雙攝像頭的市場需求量極大，導(dǎo)致一線模組廠商產(chǎn)能供不應(yīng)求，這對于二三線模組廠商而言，未嘗不是一個縮短與一線模組廠商之間距離的機(jī)會。另一方面，雖然歐菲光、舜宇光學(xué)以及丘鈦科技是現(xiàn)在模組出貨量前三大品牌，但是在這三者之間同樣存在不小的差距。

　　早在2月底，丘鈦科技就曾對外宣布與臺灣鏡片廠商新鉅科簽署了合作意向書，擬取得新鉅科36％的股權(quán)。3月18日，據(jù)新鉅科宣布，董事會決議通過簽訂投資認(rèn)股協(xié)議書，在香港上市的中國光學(xué)鏡頭模組廠丘鈦科技 （1478－HK） 將透過參與新鉅科私募增資方式，投資新鉅科新臺幣 12．47 億元，取得新鉅科約 36％ 股權(quán)，預(yù)計最遲于今年 12 月 31 日前完成。

　　而新鉅科母公司群光集團(tuán)在此私募案完成后，對新鉅科的持股由 22．15％ 降為 14％。值得注意的是，丘鈦科技將以 12．47 億元，參與新鉅科 36％ 股權(quán)的投資案，除必須獲得新鉅科 5 月 22 日的股東會通過之外，丘鈦科技還要經(jīng)過臺灣經(jīng)濟(jì)部投審會的同意，此案才能順利成局。但是從這兩年來看，在半導(dǎo)體領(lǐng)域，臺灣方面已經(jīng)多次否定了大陸的投資。

　　從2月底丘鈦科技與新鉅科雙方宣布簽訂合作意向書開始，當(dāng)時新鉅科的估價是23．1元，但是截至3月18日，在不到一個月的時間內(nèi)，新鉅科股價上漲到51．5元，漲幅高達(dá)122％

　　根據(jù)雙方協(xié)議，丘鈦科技集團(tuán)將以每股 21．88 元，參與私募增資案取得 5．7 萬張私募股票，以新鉅科昨天收盤價計算，此次私募價格折價約 57．51％。

　　若順利完成認(rèn)股交易后，丘鈦科技將成為新鉅科最大單一股東。同時，新鉅科將在交易完成之后，還召開股東臨時會改選董事，在原有的七席董事 （含二席獨(dú)立董事） 中，讓出三席董事席次給丘鈦科技。此外，新鉅科股本將增加到 15．84 億元，比股王大立光目前股本還大。

　　眾所周知，丘鈦科技主要業(yè)務(wù)是手機(jī)鏡頭模組、指紋辨識模組等產(chǎn)品，是中國第 3大手機(jī)鏡頭模組廠，供應(yīng)中國 OPPO、vivo、小米、中興、華為等指標(biāo)廠手機(jī)鏡頭模組，是中國在舜宇、歐菲光之后，第三大手機(jī)鏡頭模組廠，也是新鉅科的重要客戶之一，近年快速掘起的 OPPO、vivo 中國手機(jī)品牌，更是丘鈦科技的主要客戶。在5－18M攝像頭模組領(lǐng)域，2016年前三季丘鈦科技得益于OPPO、vivo的迅猛增長勢頭亦快速放量，以121KK件出貨量在國內(nèi)位列第三。

　　而新鉅科以生產(chǎn)塑膠鏡片及鏡頭產(chǎn)品為主，該公司去年營收 11．07 億元，其中手機(jī)鏡頭占約占三分之一，而包括 NB 及平板的鏡頭應(yīng)用占整體營收的 50％，并少量切入車用市場應(yīng)用。新鉅科目前的生產(chǎn)線集中在中國華南，月產(chǎn)能 1500 萬顆，目前產(chǎn)能利用率約四至五成。其手機(jī)鏡頭比例約30％至40％，筆電及平板約占50％，另外為其它游戲機(jī)等產(chǎn)品。

　　整體看來，雙方是希望通過合作關(guān)系，進(jìn)一步擴(kuò)展手機(jī)鏡頭市占率，提升產(chǎn)能利用率，并且雙方將借由技術(shù)合作開發(fā)新產(chǎn)品，提供終端客戶更完整解決方案，來提升雙方競爭力，促進(jìn)未來營運(yùn)穩(wěn)定發(fā)展。

　　至于此次丘鈦科技認(rèn)購新鉅科36％ 股權(quán)的原因，據(jù)丘鈦科技官方的回答：

　　一、首先是符合本集團(tuán)業(yè)務(wù)戰(zhàn)略： 透過不斷構(gòu)建在光學(xué)、計算成像及深度學(xué)習(xí)方面之實(shí)力，本集團(tuán)致力于為移動終端提供機(jī)器視覺及人眼視覺。參與可能私募配售符合本集團(tuán)業(yè)務(wù)策略，尤其可拓展其在光學(xué)設(shè)計方面之實(shí)力，原因?yàn)樾骡牰嗄陙硪恢睆氖鹿鈱W(xué)鏡片的設(shè)計、研究及制造，并已掌握豐富的專業(yè)知識，已開發(fā)多項有關(guān)光學(xué)鏡片的專利技術(shù)。新鉅亦為具備大規(guī)模生產(chǎn) 1300 萬像素模組鏡片能力的少數(shù)制造商之一。

　　二、有助本集團(tuán)贏得國際品牌客戶本集團(tuán)之現(xiàn)有客戶組合主要包括中國品牌，由于新鉅科技與多個國際品牌客戶維持多年的業(yè)務(wù)關(guān)系，故參與可能私募配售可有助本集團(tuán)向該等國際品牌客戶推廣其業(yè)務(wù)。

　　三、有助本集團(tuán)擴(kuò)展產(chǎn)品種類至新市場領(lǐng)域本集團(tuán)之現(xiàn)有產(chǎn)品組合主要包括用于手機(jī)的相機(jī)模組及指紋識別模組，而本集團(tuán)正積極擴(kuò)展其產(chǎn)品種類至新市場領(lǐng)域，例如擴(kuò)增實(shí)境（AR）、虛擬現(xiàn)實(shí)（VR）及汽車等領(lǐng)域。由于新鉅一直與多個品牌在用于體感游戲之鏡片方面進(jìn)行合作，并已發(fā)展多年有關(guān)用于汽車之鏡片方面的相關(guān)知識及技術(shù)， 故參與可能私募配售可有助本集團(tuán)擴(kuò)展其產(chǎn)品至新市場領(lǐng)域。

　　再來看看丘鈦科技與新鉅科兩家公司去年的營收情況。其中丘鈦科技2016年營收是49．91億元，與2015年相比同比增長126．6％，稅后純益人民幣 1．91 億元，年增 87％。丘鈦去年鏡頭模組銷售數(shù)量約 1．77 億件，年增 80．3％。

　　不過，2016年丘鈦科技毛利率下降到8．5％，據(jù)丘鈦科技解釋，主要原因在于市場競爭激烈，使得同一產(chǎn)品平均售價單價的下跌幅度超過產(chǎn)品原材料的平均采購單價的下跌幅度，此外，丘鈦科技多種生產(chǎn)用原材料由境外采購并以美元結(jié)算，而人民幣兌美元匯率在2016年貶值為6．8％，進(jìn)一步增加了原材料的采購成本，提高了原材料綜合成本占丘鈦科技總營收的比例。

　　從丘鈦科技產(chǎn)品來看，其去年攝像頭模組和指紋膜組出貨量快速增長。2016 年攝像頭模組出貨量同比大幅增長80．3％至1774 萬件左右，其中8MP／13MP 及以上產(chǎn)品占整體出貨量比例分別從2015 年的39．5％／5．8％提升至2016 年的66％／23．4％。公司目前已與MTK、高通等在雙攝像頭模組算法方面建立合作關(guān)系。

　　丘鈦科技還計劃2017 年攝像頭模組出貨量同比增長超過25％，13MP 以上模組出貨量占比超過40％。爭取進(jìn)入核心目標(biāo)品牌的直接供應(yīng)鏈，以擴(kuò)大高端產(chǎn)品市占率，并將繼續(xù)發(fā)展光學(xué)能力，深化16MP 及以上、PDAF、大光圈等技術(shù)。

　　而在指紋識別模組業(yè)務(wù)方面，丘鈦科技2016 年指紋識別模組出貨量達(dá)2094 萬件（而2015年約為0．7 萬件），相關(guān)收入占比約14．4％，達(dá)7．2 億元人民幣，其中涂層式／蓋板式占比分別約60％／40％。其指紋識別模組業(yè)務(wù)目前主要客戶包括華為、OPPO 及小米，預(yù)期丘鈦科技2017E 指紋識別模組出貨量將達(dá)6000 萬件，主要以電容式指紋為主。

　　不可否認(rèn)的是，新鉅科作為一家鏡片生產(chǎn)公司，其與行業(yè)巨頭仍有不小的差距，包括在手機(jī)、平板市場高端鏡片的研發(fā)銷售能力以及產(chǎn)能規(guī)模等，這導(dǎo)致其近幾年的營收并不樂觀。

　　新鉅科 2016 年全年財報營收 11．07 億元，稅后凈損 5．42 億元。事實(shí)上，新鉅科連續(xù)3年來呈現(xiàn)虧損，2014、2015、2016年稅后虧損分別為3．54億元、7．13億元、5．42億元，截止到 2016 年三季度末的財務(wù)報告，其資產(chǎn)負(fù)債率約為 45％。至于虧損的原因，據(jù)丘鈦科技的說法是“其虧損主要由于產(chǎn)品轉(zhuǎn)型和升級所需持續(xù)進(jìn)行的研發(fā)投入以及產(chǎn)能使用率偏低造成的”。

　　那么，為何新鉅科連續(xù)多年虧損丘鈦科技還要認(rèn)股？據(jù)丘鈦科技解釋道：“我們已經(jīng)注意到新鉅科技公司在過去兩年處于持續(xù)虧損，而初步了解到其虧損主要由于產(chǎn)品轉(zhuǎn)型和升級所需持續(xù)進(jìn)行的研發(fā)投入以及產(chǎn)能使用率偏低造成的。短時間內(nèi)， 可能會給丘鈦合并報表的盈利帶來一些影響。不過，如果最終成功參與新鉅的私募增發(fā)，我們并不是為了短期的財務(wù)利潤，只是著眼于丘鈦的長期戰(zhàn)略布局。”

　　整體看來，從某種程度上來講，丘鈦科技此次認(rèn)股新鉅科的業(yè)務(wù)模式，是在效仿舜宇光學(xué)與大立光。正如丘鈦科技所說：“其他多家友商也擁有自己的鏡片業(yè)務(wù)，同時保持了與其他鏡片供應(yīng)商的良好合作，因此，我們理解當(dāng)前的行業(yè)競爭格局并不是零和游戲，而是競爭與合作并存的關(guān)系。”簡而言之，從此次丘鈦科技此次認(rèn)股新鉅科也可以看出，手機(jī)鏡頭模組上下游的資源整合，已經(jīng)成為行業(yè)的大勢所趨。