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　　蘋(píng)果手機(jī)將大批量使用OLED顯示屏的新聞再度甚囂塵上。消息稱，蘋(píng)果已與三星簽署為期兩年的供貨協(xié)議，2017年將采購(gòu)7000萬(wàn)塊小尺寸OLED手機(jī)面板，用于裝配即將推出的iPhone 8手機(jī)；不僅如此，谷歌也將投入8．8億美元建OLED生產(chǎn)線，裝配其最新的手機(jī)產(chǎn)品。

　　與傳統(tǒng)液晶顯示屏依靠燈管、濾鏡、液晶的組合來(lái)實(shí)現(xiàn)顯示不同，OLED依靠特殊的有機(jī)發(fā)光材料提供光源并改變亮度和色彩，其顯示效果更佳，同時(shí)更為輕薄，也更便于同VR和柔性顯示相結(jié)合，被認(rèn)為將引發(fā)一場(chǎng)技術(shù)革命，全面取代原有的顯示技術(shù)。

　　與三星深耕OLED多年不同，國(guó)內(nèi)企業(yè)涉足OLED的歷史并不久遠(yuǎn)，但這絲毫不妨礙2016年上半年OLED在A股市場(chǎng)掀起一場(chǎng)熱潮，成為當(dāng)時(shí)最熱門(mén)的題材之一；盡管如此，國(guó)內(nèi)OLED產(chǎn)業(yè)的發(fā)展概況不僅沒(méi)有明朗，反而愈發(fā)神秘，題材降溫后，眾多OLED概念股股價(jià)回到起點(diǎn)。

　　如果蘋(píng)果公司如期在2017年推出OLED顯示屏的iPhone 8，勢(shì)必意味著OLED時(shí)代真正意義上的到來(lái)，A股公司又能分得幾杯羹呢？

　　發(fā)光材料遭遇技術(shù)門(mén)檻

　　OLED產(chǎn)業(yè)鏈上游主要為材料供應(yīng)和設(shè)備供應(yīng)，其中發(fā)光材料和蒸鍍?cè)O(shè)備又是最為核心的技術(shù)。

　　濮陽(yáng)惠成業(yè)務(wù)涉及OLED功能材料中間體，其股價(jià)（前復(fù)權(quán)）由2016年3月的20元／股開(kāi)始，三個(gè)月時(shí)間一路飆漲到接近60元／股。

　　在各種有機(jī)發(fā)光材料中，芴具有較高的光熱穩(wěn)定性、較高的發(fā)光效率和較寬的能隙，是OLED普遍使用的藍(lán)光材料，濮陽(yáng)惠成擁有500噸左右的OLED 功能材料產(chǎn)能，包括芴類、咔唑類、硼酸類和噻吩類。

　　2015年，濮陽(yáng)惠成芴類業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)2163萬(wàn)元收入，同比增加76．26％，但2016年該項(xiàng)業(yè)務(wù)收入僅為1675萬(wàn)元，同比下降22．58％。

　　濮陽(yáng)惠成在2016年年報(bào)中表示，公司將通過(guò)不斷改進(jìn)OLED功能材料的合成工藝，增加產(chǎn)品種類，重點(diǎn)開(kāi)發(fā)咔唑類衍生物、芴類衍生物，持續(xù)提升自身在OLED功能材料領(lǐng)域的市場(chǎng)地位和產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力，逐漸將其培育成公司新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。不難發(fā)現(xiàn)，OLED對(duì)于濮陽(yáng)惠成目前的業(yè)績(jī)影響幾乎可以忽略不計(jì)，太平洋證券研報(bào)認(rèn)為，上游OLED材料的需求大規(guī)模放量預(yù)計(jì)要到2018年以后。

　　但是，讓國(guó)內(nèi)功能材料企業(yè)無(wú)法享受OLED紅利的似乎不僅僅是時(shí)間。OLED功能材料生產(chǎn)中，首先由化學(xué)原料合成OLED中間體，再由單體廠商把中間體合成升華前材料（單體），最后進(jìn)行升華提純，形成OLED終端材料。

　　太平洋證券研報(bào)認(rèn)為，僅從OLED 功能材料的合成難度來(lái)看，中間體進(jìn)入門(mén)檻和成本并不高。興業(yè)證券研報(bào)提出同樣質(zhì)疑，OLED產(chǎn)業(yè)鏈中收益和技術(shù)壁壘最高的部分實(shí)際上為單體及提純，而目前單體市場(chǎng)幾乎被國(guó)外企業(yè)壟斷，國(guó)內(nèi)OLED企業(yè)缺乏關(guān)鍵材料的專利和技術(shù)。這也意味著，最具利潤(rùn)和核心競(jìng)爭(zhēng)力的部分，國(guó)內(nèi)企業(yè)難以吃到。

　　另一家涉及功能材料的A股公司萬(wàn)潤(rùn)股份（002643．SZ），其股價(jià)同樣在三個(gè)月時(shí)間內(nèi)由每股30元上漲到接近60元。萬(wàn)潤(rùn)股份不僅涉及中間體，同樣在單體上也有動(dòng)作。

　　萬(wàn)潤(rùn)股份單體研發(fā)主要由子公司江蘇三月光電科技有限公司承擔(dān)，三月光電創(chuàng)始人李崇參與過(guò)日本OLED研究，2009年創(chuàng)辦三月光電，主要進(jìn)行OLED技術(shù)研發(fā)。根據(jù)萬(wàn)潤(rùn)股份年報(bào)，2015年和2016年，三月光電營(yíng)業(yè)收入分別為2373萬(wàn)元和1631萬(wàn)元，凈利潤(rùn)卻分別只有24萬(wàn)元和25萬(wàn)元。

　　對(duì)于OLED布局，萬(wàn)潤(rùn)股份在年報(bào)中表示，公司主要產(chǎn)品包括OLED單體與OLED中間體，為該領(lǐng)域國(guó)內(nèi)領(lǐng)先企業(yè)，公司早在OLED材料興起之時(shí)就開(kāi)始布局OLED材料產(chǎn)業(yè)鏈，為可能出現(xiàn)的顯示材料產(chǎn)業(yè)升級(jí)做好了準(zhǔn)備；未來(lái)隨著OLED材料在小尺寸顯示領(lǐng)域應(yīng)用規(guī)模的擴(kuò)大，公司OLED材料領(lǐng)域有望進(jìn)一步擴(kuò)大在該領(lǐng)域的市場(chǎng)占有率。

　　盡管無(wú)法否認(rèn)國(guó)內(nèi)企業(yè)在功能材料尤其是單體材料后來(lái)居上的可能性，但僅就目前來(lái)看，仍然存在著極大的不確定性和未知數(shù)。

　　在2016年6月股價(jià)達(dá)到頂峰后，濮陽(yáng)惠成和萬(wàn)潤(rùn)股份開(kāi)始進(jìn)入下跌通道，2017年4月26日分別收于25．30元／股和36．10元／股，幾乎被打回原型，也說(shuō)明了題材躁動(dòng)后，市場(chǎng)對(duì)國(guó)內(nèi)OLED行業(yè)的謹(jǐn)慎態(tài)度。

　　PI膜“難產(chǎn)”

　　OLED相較傳統(tǒng)液晶屏的另一大優(yōu)勢(shì)，是便于同屏幕柔性可折疊相結(jié)合，丹邦科技（002618．SZ）是這個(gè)故事的主角之一。

　　2016年3月初到6月底，丹邦科技股價(jià)由最低12元／股上漲到最高36元／股，除了OLED整個(gè)題材啟動(dòng)外，其PI膜項(xiàng)目是另一推手。

　　2013年，丹邦科技定增6億元，用于建設(shè)微電子級(jí)高性能聚酰亞胺研發(fā)與產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目，即微電子級(jí)PI膜項(xiàng)目，該種材料應(yīng)用于柔性顯示領(lǐng)域，存在較高技術(shù)壁壘，微電子級(jí)PI膜基本被國(guó)外企業(yè)壟斷。

　　根據(jù)當(dāng)時(shí)的募投方案，丹邦科技將建設(shè)年產(chǎn)300噸微電子級(jí)PI膜項(xiàng)目，其中9微米和12．5微米各150萬(wàn)噸，兩種規(guī)格的PI膜售價(jià)分別為109．8萬(wàn)元／噸和91．5萬(wàn)元／噸，完全達(dá)產(chǎn)后，預(yù)計(jì)新增營(yíng)業(yè)收入3億元、新增凈利潤(rùn)1．52億元，項(xiàng)目建設(shè)期24個(gè)月，建設(shè)完成后第一年和第二年的產(chǎn)能利用率分別為60％、80％，第三年完全達(dá)產(chǎn)。

　　也就是說(shuō)，2015年丹邦科技PI項(xiàng)目建設(shè)完成，2016年就將貢獻(xiàn)1．8億元的營(yíng)業(yè)收入和9000萬(wàn)元的凈利潤(rùn)。但是，該項(xiàng)目卻一波三折，2015年6月，丹邦科技公告表示，公司預(yù)計(jì)PI膜項(xiàng)目達(dá)到預(yù)定可使用狀態(tài)的日期將由2015年5月31日調(diào)整至2015年10月31日，這是該項(xiàng)目首次推遲，隨后便進(jìn)入膠著狀態(tài)。

　　直到丹邦科技股價(jià)達(dá)到36元／股后，其PI膜項(xiàng)目仍然未能落地，伴隨著OLED退潮，股價(jià)也迅速回落。2016年7月底，故事發(fā)生了轉(zhuǎn)機(jī)，丹邦科技在互動(dòng)易平臺(tái)上表示，其PI膜項(xiàng)目將在8月底完成，于是股價(jià)開(kāi)始反彈，并在8月底創(chuàng)下接近40元／股的新高。

　　股價(jià)創(chuàng)下新高后，丹邦科技的PI膜項(xiàng)目卻再次杳無(wú)音訊，其股價(jià)也像濮陽(yáng)惠成和萬(wàn)潤(rùn)科技一樣，一路下滑到最低20元／股。

　　2017年4月5日，丹邦科技再發(fā)公告，表示PI膜項(xiàng)目已經(jīng)完成測(cè)試并小批量試產(chǎn)，并開(kāi)始著手進(jìn)行批量生產(chǎn)，似乎終于看到了勝利的曙光。

　　值得注意的是，2015年，丹邦科技營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)分別為4.19億元和6687萬(wàn)元，同比分別下降16.54％和26.46％；2016年，其營(yíng)收和凈利潤(rùn)分別為2.71億元和2459萬(wàn)元，同比分別下降35.39％和63.23％。

　　連續(xù)兩年的業(yè)績(jī)大幅下滑，讓PI膜項(xiàng)目成為丹邦科技最后的救命稻草，排除該項(xiàng)目仍然存在的眾多不確定性，即便全額完成預(yù)定效益，又能否匹配其80億元的市場(chǎng)估值呢？

　　三星供應(yīng)鏈難入

　　2016年7月，中穎電子設(shè)立合資公司“芯穎科技有限公司”，公司持股75％，其所有AMOLED顯示驅(qū)動(dòng)芯片業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)入芯穎科技負(fù)責(zé)。

　　公開(kāi)資料顯示，2015年，中穎電子已經(jīng)與國(guó)內(nèi)OLED面板廠商和輝光電合作開(kāi)發(fā)AMOLED驅(qū)動(dòng)芯片，后者批量采用中穎電子OLED芯片。

　　國(guó)聯(lián)證券認(rèn)為，和輝光電OLED面板產(chǎn)能有望達(dá)到3萬(wàn)片／月，中穎電子還將與國(guó)內(nèi)其他主流面板廠商合作，2017年至2019年驅(qū)動(dòng)IC收入有望達(dá)到7300萬(wàn)元、2.5億元和8.2億元。

　　比起研報(bào)的樂(lè)觀，中穎電子在2016年年報(bào)中并未透露其OLED相關(guān)業(yè)務(wù)的具體信息，僅表示，該業(yè)務(wù)短期會(huì)影響公司盈利，長(zhǎng)期有機(jī)會(huì)，以AMOLED顯示屏驅(qū)動(dòng)芯片為公司帶來(lái)新的盈利增長(zhǎng)點(diǎn)。而根據(jù)年報(bào)中提供的芯穎科技財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，2016年其營(yíng)業(yè)收入為292萬(wàn)元，凈利潤(rùn)為－328萬(wàn)元。

　　國(guó)內(nèi)某主要OLED面板廠商技術(shù)人員在接受《證券市場(chǎng)周刊》記者采訪時(shí)表示，中穎電子的確在他們考察的供應(yīng)商范圍內(nèi)，但其芯片技術(shù)是否符合要求以及是否最終達(dá)成合作，尚無(wú)法確定。上述人士同時(shí)表示，目前來(lái)看，OLED更適合于小屏幕（手機(jī)屏幕），絕對(duì)龍頭為韓國(guó)三星公司，幾乎處于壟斷地位，并且三星在全產(chǎn)業(yè)鏈上均有涉足，形成了一個(gè)相對(duì)封閉的體系，OLED鏈條上的大部分利潤(rùn)被三星奪走，國(guó)內(nèi)企業(yè)需要形成自己的產(chǎn)業(yè)鏈。也就是說(shuō)，國(guó)內(nèi)企業(yè)在關(guān)鍵環(huán)節(jié)進(jìn)入三星產(chǎn)業(yè)鏈恐非易事，而是否能獲得技術(shù)推廣初期的超額利潤(rùn)也無(wú)法確定。#p#分頁(yè)標(biāo)題#e#

　　公開(kāi)報(bào)道顯示，三星將投入89億美元，擴(kuò)充其OLED產(chǎn)能。在這場(chǎng)OLED盛宴中，中國(guó)企業(yè)能夠分得多少市場(chǎng)和利潤(rùn)呢？