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　　投資提示：上周我們成功組織了為期4天的彩電公司聯(lián)合調(diào)研，拜訪了四川長虹、TCL和創(chuàng)維總部，并走訪康佳和創(chuàng)維銷售分公司和門店。4Q09和年初至今的強勁需求符合我們的預(yù)期，彩電廠商對面板供應(yīng)和價格的判斷好于市場預(yù)期。通過這次調(diào)研，我們認為即便面板價格在春節(jié)前還可能小幅上升、房地產(chǎn)銷售存在不確定性，但在確定性較強的替代需求拉動下，我們對各彩電公司的盈利預(yù)測是足夠安全的。重申對A股海信電器、港股TCL多媒體和創(chuàng)維數(shù)碼的推薦評級；深康佳營業(yè)收入增長健康，盈利恢復(fù)性增長和土地開發(fā)貢獻利潤可期，維持審慎推薦。

　　理由：本次調(diào)研印證了我們前期對行業(yè)需求高速增長的預(yù)測：1、各廠商4Q09和年初至今的彩電銷售持續(xù)高速增長。其中長虹4Q09彩電收入同比增速高達50%，高于3Q09同比增速約30%的水平；創(chuàng)維銷售分公司管轄區(qū)域銷售量增長30%-40%，銷售額增長超過100%；康佳銷售分公司管轄區(qū)域1月前10日銷售額相當于09年1月份總銷售額。2、對2010年的預(yù)測，廠商普遍觀點為LCD銷售總量3,500-4,000萬臺（即YoY40%-60%），悲觀預(yù)測也有30%。我們的基準預(yù)測是3800萬臺（YoY51%）。內(nèi)在的驅(qū)動因素是4億臺的存量CRT替代，外部利好因素包括家電下鄉(xiāng)限價的提高、以舊換新補貼的拉動。3、年初至今銷售均價同比增速較高，一方面價格相對理性，同尺寸面板和LCD彩電單品的降價幅度有限，另一方面產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的提升拉動巨大（產(chǎn)品結(jié)構(gòu)提升包括CRT升級到LCD、小尺寸到大尺寸LCD、以及從CCFL背光LCD到LED背光LCD的升級）。

　　彩電廠商對面板供應(yīng)和價格的判斷好于市場預(yù)期：1、近期面板缺貨現(xiàn)象不明顯，遠好于去年同期。2、各彩電廠商均認為2010年全年電視面板供需較為均衡，判斷面板價格波動幅度不會太大。3、個別廠商認為春節(jié)旺季后，隨著中國需求進入淡季，面板價格存在回調(diào)可能。

　　估值：A股首推海信電器2010年市盈率為26x，H股首推創(chuàng)維和TCL多媒體為13x。深康佳2010年市盈率為31x。

　　風險：住宅商品房銷量回落。LCD面板價格大幅上漲。