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　　1    機器視覺已成趨勢，為良率提升保駕護航

　　1.1 機器視覺代替人工檢測已成趨勢

　　檢測設(shè)備從功能上區(qū)分，可以大致分為光學(xué)檢測設(shè)備和電訊信號檢測設(shè)備，前者立 足于外觀檢測，后者立足于功能性檢測。這兩種設(shè)備目前來看在FPD、PCB等行業(yè) 應(yīng)用廣泛。AOI（Automatic Optical Inspection），即自動光學(xué)檢查。是利用CCD相 機攝取圖像，而圖像是由像素組成，系統(tǒng)將實際圖像進行灰度分析，與標(biāo)準(zhǔn)圖像特 征比對之后，即可判定是通過或錯誤，是外觀的一種檢測方式。

　　相比于人工檢測，AOI機器視覺檢測可靠性和效率都更高。由于AOI是光學(xué)檢查，所 以凡是用AOI可以檢查出來的不良，用肉眼也完全可以看到。AOI則只能以設(shè)定好的 標(biāo)準(zhǔn)為基準(zhǔn)進行判斷。如果標(biāo)準(zhǔn)設(shè)定太嚴(yán)，則誤判太多。標(biāo)準(zhǔn)設(shè)定太寬，又會漏檢。 尤其是那種在線的AOI，對編程的要求更高。但對于AOI而言，程序設(shè)定好以后，即 可連續(xù)測板，機器不會疲勞。對于比較小的元件，用肉眼檢查起來比較吃力，而AOI 由于具有光學(xué)放大左右，所以對于較小的元器件的檢查具有比較大的優(yōu)勢。所以將 來用AOI取代肉眼檢查是一個發(fā)展趨勢。肉眼檢查可以根據(jù)標(biāo)準(zhǔn)加以靈活判斷。但是 采取人工檢查，對于點數(shù)較多，或者批量較大的板，由于長時間檢查，人眼會產(chǎn)生疲勞，從而造成漏檢。

　　AOI系統(tǒng)包含以下部分構(gòu)成，照明系統(tǒng)、光學(xué)透鏡、CCD攝像系統(tǒng)、檢測工作臺、檢 測程序、預(yù)存模版、圖像處理識別系統(tǒng)、數(shù)據(jù)記錄處理系統(tǒng)構(gòu)成。其中預(yù)存模版是最 能體現(xiàn)AOI系統(tǒng)能否匹配生產(chǎn)線的衡量標(biāo)準(zhǔn)，根據(jù)CAD程序設(shè)定，AOI系統(tǒng)可以自動 獲得該生產(chǎn)線的正常品的各項指標(biāo)及參數(shù)，不需要向外采購標(biāo)準(zhǔn)樣品，在生產(chǎn)線調(diào) 整和改造時，AOI設(shè)備也可以隨之做出調(diào)整，檢測更為靈活。

　　AOI檢測設(shè)備按上板作業(yè)方式不同可分為在線式和離線式兩種：離線式AOI檢測設(shè)備： 不連接在SMT生產(chǎn)線中，由人工作業(yè)放板，成本低，目前市場應(yīng)用較多。在線式AOI 檢測設(shè)備：主要用于SMT生產(chǎn)線在線全自動檢測，不需要人工作業(yè)，而且可以實現(xiàn) 整條SMT生產(chǎn)線的品質(zhì)數(shù)據(jù)共享及自動工藝優(yōu)化，全面提升SMT生產(chǎn)線的生產(chǎn)品質(zhì)， 在線式AOI檢測設(shè)備的需求將會呈現(xiàn)逐年上升趨勢。目前有離線式AOI生產(chǎn)能力的廠 商較多，而具在線AOI生產(chǎn)能力的廠商較少，在線AOI的技術(shù)要求比離線AOI高很多， 是評判AOI廠商實力的重要指標(biāo)。

　　根據(jù)Cyamlan的市場調(diào)查數(shù)據(jù)，目前AOI檢測設(shè)備應(yīng)用最廣泛的兩個領(lǐng)域分別為印 刷電路板和面板顯示行業(yè)，兩者的占比分別為64%和15%，其它的應(yīng)用領(lǐng)域包括半 導(dǎo)體，太陽能電池，醫(yī)療等占比較低，我們根據(jù)AOI檢測設(shè)備的兩大主要應(yīng)用領(lǐng)域 的發(fā)展趨勢來分析和測算AOI設(shè)備的行業(yè)競爭格局和市場容量。

　　1.2 AOI 重點應(yīng)用行業(yè)——PCB 領(lǐng)域

　　AOI—PCB的缺陷檢測包括：底片的檢查，覆蓋有光敏抗蝕劑的板在進行顯影線的潛像質(zhì)量的檢查，在銅的表面檢查顯影后的圖像質(zhì)量，檢查導(dǎo)體電路圖形的質(zhì)量，鉆孔后的質(zhì)量檢查，檢查微孔質(zhì)量，非傳統(tǒng)微孔加工表面質(zhì)量檢查和集成電路的封裝 和裝配的質(zhì)量檢查。

　　目前國外的大型AOI公司，如康代、網(wǎng)屏、奧寶和歐姆龍公司已經(jīng)發(fā)展非常成熟，可以提供各類型PCB的AOI檢測系統(tǒng)，包括標(biāo)準(zhǔn)的PCB檢測，觸控面板檢測，3D打印噴墨技術(shù)檢測，HDI檢測，F(xiàn)CB檢測以及IC封裝基板檢測，而且提供全流程線解決方案，包括波峰焊后檢測，貼片后檢測，印刷后檢測，回流爐后檢測，插件后檢測，綁定后檢測等。

　　AOI改變了PCB行業(yè)，它使PCB制造商極大的提高了良品率。檢測系統(tǒng)是智能制造 過程的最后一步，也是重要一環(huán)，對于控制產(chǎn)品質(zhì)量起到?jīng)Q定性作用。以消費電子 行業(yè)為例，電子產(chǎn)品良率一直是電子代工行業(yè)利潤率一直處于較低水平的重要掣肘 之一，而自動檢測設(shè)備是提升電子產(chǎn)品良率的有效解決途徑。

　　目前先進的自動檢測 設(shè)備可以完全實現(xiàn)替代人工并且檢測精度更高，在數(shù)秒內(nèi)即可完成規(guī)定的檢測步驟 得出結(jié)果，大大提升了檢測的效率。規(guī)?；a(chǎn)使PCB制造商降低了成本，而良品 率的提高，則進一步降低了使用PCB廠商的成本，進而導(dǎo)致PCB板價錢的下降，而 PCB板價錢的下降又極大的促進了全球電子和電腦工業(yè)的發(fā)展，消費電子和電腦因 而迅速普及。

　　AOI檢測設(shè)備市場在國內(nèi)處于剛起步階段，目前市場上只有20%—30%的SMT生產(chǎn) 線裝配了AOI檢測設(shè)備，而國際領(lǐng)先電子制造企業(yè)的SMT生產(chǎn)線基本都配置了AOI檢測設(shè)備。國內(nèi)目前配備了AOI檢測設(shè)備的電子制造企業(yè)絕多數(shù)也只在爐后配備一臺進行全檢，而按照國際經(jīng)驗，每條生產(chǎn)線至少要配置三臺AOI檢測設(shè)備放置在生產(chǎn)線不 同測試工位，包括錫焊后檢驗，貼片后檢驗以及回流焊后整體檢驗。因此隨著行業(yè) 的發(fā)展及AOI檢測設(shè)備自身具備的優(yōu)勢，未來AOI檢測設(shè)備的裝備率會越來越高。

　　電測不能代替AOI檢測，AOI檢測在過程控制中發(fā)揮關(guān)鍵作用。首先，電測試的模具 和夾具非常昂貴，通常每個批次的 PCB 都要做一套模具和夾具，如果生產(chǎn)批量大 的印刷電路板還可以接受多套模具的應(yīng)用，但如果對PCB線路進行后續(xù)調(diào)整或修改， 整套模具和夾具都要重新制作。其次，隨著PCB的層數(shù)越來越多，如果每一層都要電測的話，模具和夾具更是需要數(shù)倍的增加。

　　綜上所述，一般而言，從成本控制和產(chǎn)線的靈活調(diào)整的角度，PCB廠商都只對最終 成品的印刷電路板進行電測。這也是電測最大的缺陷和不足，首先，由于測出的問 題電路板已經(jīng)成型，生產(chǎn)流程中的問題點定位困難；

　　其次，電測試只能測出線路的 通斷，對于電阻、電感、電容等由線路形狀導(dǎo)致的缺陷都無能為力，如果需要測試電 感、電容等性能，必須設(shè)計非常復(fù)雜的測試線路，而目前由于PCB的精密度的提高， 測試模具與線路的設(shè)計難度越來越大，成本逐步抬高，所以事后對PCB上的元器件進功能性能測試對大多數(shù)PCB制造商來說是無法承受的；#p#分頁標(biāo)題#e#

　　最后，由于電測試是最終 測試，有問題的 PCB 線路板通常無法維修，只能報廢處理，上述種種因素都會導(dǎo) 致PCB生產(chǎn)的良品率較低，成本較高，大大制約著PCB行業(yè)的發(fā)展。

　　1.3  AOI 重點應(yīng)用行業(yè)——FPD 領(lǐng)域

　　FPD—AOI的主要應(yīng)用于以下檢測：Mura缺陷檢測，ColorFilter缺陷檢測，色度、厚 膜、光學(xué)密度檢測，PI檢測，LC液晶檢測。檢測工序遍布LCD、OLED以及TouchPanel 產(chǎn)品等平板顯示器件的生產(chǎn)環(huán)節(jié)，主要利用光學(xué)信號對其結(jié)構(gòu)和外觀做出檢測并輔 助其他功能性檢測。主要目的有三：（1）避免不良品流入下道工序；（2）改善制程 工藝和流程；（3）對不良品進行解析，提升良率。

　　在彩色濾光片的生產(chǎn)工藝環(huán)節(jié)上，AOI設(shè)備主要用于黑框（BM）、RGB彩色膜、銦 錫氧化物薄膜（ITO）、MVA、PS和INS等制程中，目前由田的CF—AOI設(shè)備實現(xiàn)了 8.5代線（2200mm*2500mm）的應(yīng)用；在薄膜晶體管的生產(chǎn)工藝上，AOI設(shè)備主要 用于配向膜檢測，偏光片貼附檢測，點亮檢測（點、線、Mura）以及外觀檢測上。

　　提良率、增產(chǎn)能——AOI設(shè)備必不可少。對高清、超高清晰度和零缺陷電視機和移動 設(shè)備的需求,要求平板顯示器制造商開發(fā)更復(fù)雜的面板設(shè)計,并實施更嚴(yán)格的生產(chǎn)過 程控制。液晶顯示器和OLED顯示器的檢測,由于某些導(dǎo)體和絕緣體所使用的透明材 料、多層結(jié)構(gòu)和高密度特性以及潛在缺陷的精細性質(zhì),對技術(shù)提出了截然不同的挑戰(zhàn)。

　　傳統(tǒng)人工肉眼翻查缺陷檢測方式主觀性大，誤檢、漏檢率高?；跀?shù)字圖像處理的 AOI檢測設(shè)備具有精度高、速度快、無接觸的優(yōu)點，能夠克服人工檢測的弊端，在顯 示器缺陷檢測行業(yè)有良好的應(yīng)用前景，從前道的ITO玻璃檢測、背光模組檢測，到Cell 貼合、LCD模組的COG設(shè)備、對位貼合、切割機、飛針探測設(shè)備等，都離不開AOI相 關(guān)設(shè)備；同時LCD和OLED的檢測、測試和維修過程也必須與LCD設(shè)備的高生產(chǎn)速度 相匹配,這一要求使得LECD和OLED制造商在新型顯示器需要高精度識別設(shè)備，將會 拉動對AOI的需求。LCD和OLED易受各種缺陷的影響,其中許多是由于生產(chǎn)中使用的 沉積、光刻和蝕刻工藝所致。在生產(chǎn)過程中檢測和修復(fù)這些缺陷使制造商能夠改進 對其生產(chǎn)過程的監(jiān)視,避免成本進一步昂貴的材料并大幅度提高其產(chǎn)量。

　　 2   伴隨產(chǎn)業(yè)東風(fēng)，國內(nèi) AOI 市場前景廣闊

　　2.1 PCB-AOI：行業(yè)增速放緩，存量需求大于增量

　　PCB產(chǎn)業(yè)重心轉(zhuǎn)移至中國。在2000年以前，全球PCB產(chǎn)值70%分布在歐洲、美洲（主 要是北美）、日本等三個地區(qū)。進入21世紀(jì)以來，PCB產(chǎn)業(yè)重心不斷向亞洲地區(qū)轉(zhuǎn) 移，形成了新的產(chǎn)業(yè)格局。亞洲地區(qū)PCB產(chǎn)值接近全球的90%，是全球PCB的主導(dǎo)， 尤其是中國和東南亞地區(qū)增長最快。

　　據(jù)Prismark統(tǒng)計，從2006年開始，中國超過日 本成為全球產(chǎn)值最大、增長最快的PCB制造基地，并已成為推動全球PCB行業(yè)發(fā)展 的主要增長動力。2012年中國大陸PCB產(chǎn)值達到216.36億美元，占全球PCB總產(chǎn)值 的39.84%。2008年至2012年，中國PCB產(chǎn)值的年均復(fù)合增長率達到9.52%，高于全 球增長水平。

　　未來投資增速放緩，存量升級需求遠大于增量投資需求。據(jù)Prismark預(yù)測，2016年 中國PCB行業(yè)整體規(guī)模將達268.78億美元。未來五年（2016年至2020年）中國PCB 行業(yè)產(chǎn)值增速將有所放緩，年復(fù)合增長率為3.50%；預(yù)計到2020年，中國PCB行業(yè) 產(chǎn)值將達310.95億美元，占全球PCB行業(yè)總產(chǎn)值的比重為50.99%。

　　我們選取中國已經(jīng)上市或即將上市的有代表性的內(nèi)資PCB制造商在2010年—2017 年的已完成投資或擬投資PCB擴產(chǎn)項目作為參考標(biāo)準(zhǔn)，通過測算各類產(chǎn)品的AOI占 總投資金額的比重，以及單位產(chǎn)能的AOI投資金額來估算PCB-AOI的市場容量。根據(jù) 測算，AOI設(shè)備占PCB擴產(chǎn)總投資金額的比重的均值4.3%，中位數(shù)為4%，標(biāo)準(zhǔn)差為 2%; 根據(jù)加總的產(chǎn)值投資比（總產(chǎn)值/總投資金額）得到產(chǎn)值為投資的1.8倍。

　　PCB—AOI增量需求預(yù)測。據(jù)Prismark預(yù)測，2016年中國PCB行業(yè)整體規(guī)模將達 268.78億美元。未來五年（2016年至2020年）中國PCB行業(yè)產(chǎn)值增速將有所放緩， 年復(fù)合增長率為3.50%；預(yù)計到2020年，中國PCB行業(yè)產(chǎn)值將達310.95億美元，占 全球PCB行業(yè)總產(chǎn)值的比重為50.99%。按照前面估計的AOI投資比例和投資產(chǎn)值比 的數(shù)據(jù)計算得到國內(nèi)PCB行業(yè)未來4年的投資額為160億元，AOI設(shè)備的市場容量合 計6.4億元。

　　PCB—AOI存量需求預(yù)測。由于電子終端產(chǎn)品的技術(shù)升級較快，電子工業(yè)設(shè)備更新頻 率較其他產(chǎn)業(yè)更高，AOI設(shè)備的使用壽命大約在6—8年，我們?nèi)【嚯x當(dāng)期6—8年的 產(chǎn)值均值作為需要進行升級的產(chǎn)值，假定轉(zhuǎn)化系數(shù)為0.8，測算得到2017—2020年的 產(chǎn)能升級帶來的投資需求為3300億元，所需要更新的PCB—AOI設(shè)備的投資額為 15.53億美元，折合人民幣132億元。

　　2.2 OLED 疊加高世代 LCD，面板產(chǎn)業(yè)進入擴張新周期

　　面板產(chǎn)能逐步轉(zhuǎn)移，市場份額占據(jù)領(lǐng)導(dǎo)地位。上世紀(jì)70—90年代，全球面板主要產(chǎn) 能集中于日本，1995年日本的液晶面板出貨量占全球市場90%以上，韓國和臺灣通 過長期技術(shù)積累和資本投入，90年代末兩國的面板產(chǎn)業(yè)開始快速增長并占據(jù)市場。 2003年后產(chǎn)能開始向大陸轉(zhuǎn)移，經(jīng)過十余年的發(fā)展，目前已經(jīng)實現(xiàn)了中小尺寸面板 線的產(chǎn)能由日、臺、韓等國轉(zhuǎn)移至中國大陸，根據(jù)CINNO數(shù)據(jù)顯示，2016年中國大 陸地區(qū)智能手機顯示面板出貨量已經(jīng)占全球出貨量36%，超越韓國和臺灣成為全球 之冠；此外，大尺寸電視面板的出貨面積全球占比也進一步提升至25%。

　　由于AMOLED屏幕顯示技術(shù)的優(yōu)秀表現(xiàn)，智能終端設(shè)備也紛紛開始搭載AMOLED顯 示屏。從2014年Galaxy Note4和金立S5.1發(fā)布開始，AMOLED在智能手機終端的應(yīng) 用逐步增加，尤其是成為中高端手機的首選，期間發(fā)布的大多數(shù)AMOLED面板手機 為AMOLED硬屏，2015年8月1日，Samsung Galaxy S6 Edge+的驚艷登場，更高的 清晰度，色域廣，對比度高，更薄的機身，更低的耗電量，使得該款手機迅速贏得廣 大消費者的喜愛，隨后的2016年里有16款型號的手機選擇搭載AMOLED顯示技術(shù)。#p#分頁標(biāo)題#e#

　　從未來的投資軌跡來看，國內(nèi)2017-2019年是面板投資的高峰期。2017—2019年期 間，液晶面板的投資情況來看，共有14條TFT-LCD高世代線將實現(xiàn)量產(chǎn)，包括中電 熊貓咸陽、成都兩條8.6代線，天馬廈門6代線，京東方福州8.5代線，合肥10.5代線， 武漢10.5代線，惠科重慶8.5代線，惠科云南11代線，華映科技莆田6代線，華星光電 深圳11代線，富士康鄭州6代線，廣州10.5代線，貴超光電貴州6代線，海德致遠阜 陽7.5代線，合計新增產(chǎn)能104萬片/月，累計產(chǎn)能相比2016年提高106%，投資金額 合計4282億元人民幣。當(dāng)十三條液晶面板產(chǎn)線建設(shè)完成后國內(nèi)的大、中、小尺寸的 液晶面板產(chǎn)能將實現(xiàn)全面領(lǐng)先日韓市場。

　　高世代LCD和OLED并行不悖。與高世代面板線同時建設(shè)的，還有OLED面板產(chǎn)線，隨著下游需求不斷增加，上游面板廠商也開始加大了AMOLED產(chǎn)線的投產(chǎn)力度，下 圖為國內(nèi)AMOLED產(chǎn)線的投產(chǎn)情況，目前實現(xiàn)量產(chǎn)的AMOLED產(chǎn)線多為生產(chǎn)硬屏的 低代線，截至2016年底，共有7條生產(chǎn)線實現(xiàn)量產(chǎn)，累計投資金額830.1億元人民幣， 實現(xiàn)產(chǎn)能41.5萬片/月，2017—2021年期間，預(yù)計共有6條柔性/硬性AMOLED生產(chǎn)線 將實現(xiàn)量產(chǎn)，包括：信利國際惠州6代線，京東方成都、綿陽兩條6代線，華星光電 深圳11代線，華星光電武漢二期6代線，和輝光電上海4.5代線改造和6代線，新增產(chǎn) 能合計37.1萬片/月，合計投資金額達到2765.28億元。

　　2.3 面板產(chǎn)業(yè)高速發(fā)展，帶動百億級檢測設(shè)備市場空間

　　面板檢測設(shè)備中，主要分為對電路電訊信號檢測的設(shè)備和對面板制造過程中各個工 藝環(huán)節(jié)的檢測，主要是AOI檢測設(shè)備。如果按照制造環(huán)節(jié)來看，Array環(huán)節(jié)和Cell環(huán)節(jié) 用到的檢測設(shè)備大多是屬于AOI檢測設(shè)備，還包括部分量測設(shè)備。后段模組段涉及的 設(shè)備中，既包括AOI設(shè)備也包括電訊信號檢測設(shè)備。因此，從占比來看，AOI在面板 檢測中的占比高于電訊信號檢測設(shè)備的市場容量。

　　檢測設(shè)備在面板制造過程中，具備一定的人工替代性。檢測設(shè)備市場規(guī)模依賴于制 程設(shè)備，根據(jù)HIS的數(shù)據(jù)顯示，對平板顯示產(chǎn)品生產(chǎn)線新建或升級改造時，前段的 Array 和 Cell 制程所需設(shè)備投資較大，所需檢測設(shè)備也相應(yīng)較多。根據(jù)2010-2015 年，全球 Array、Cell 和 Module 各制程設(shè)備投資數(shù)據(jù)顯示，在Array/Cell/Module 制程中的設(shè)備投入比例分別為75%：20%：5%。

　　受益面板產(chǎn)線投資熱潮，檢測設(shè)備迎來發(fā)展機遇。對生產(chǎn)線的投資中，對設(shè)備的投 資占60-70%，其中1%為對模組段檢測設(shè)備的投資，而檢測設(shè)備在Array、Cell、 Module三個制程的投資比例為75%：20%：5%。那么，2017-2019年現(xiàn)有在建、籌 建產(chǎn)線所帶來的檢測設(shè)備市場空間為666億，Array、Cell、Module三個制程的檢測 設(shè)備市場空間分別為500億元、133億元和33億元。

　　如果按照年度測算，2017-2019年的檢測設(shè)備市場容量分別為177/221/268億元。同 比增速水平分別為140%/25%/21%，2017-2019年的檢測設(shè)備需求量相比于2016年 有4-5倍提升。其中，OLED的檢測設(shè)備而市場需求量2017-2019年分別為56/65/63億 元，LCD分別是121/156/205億元。從功能性來看，Array段和Cell段的大部分檢測設(shè) 備都是基于機器視覺原理的AOI設(shè)備，后段模組段，有部分檢測設(shè)備是信號功能檢測 設(shè)備。

　　由于LCD和OLED在工藝流程上存在較大差異，對檢測設(shè)備的要求也不同，我們根據(jù) 兩種類型的面板未來投資情況分開測算2017—2019年LCD-AOI和OLED-AOI的市 場容量情況。

　　根據(jù)奧寶科技公司2016年報估算，平均一年建設(shè)期，140—350億人民 幣投資金額的面板產(chǎn)線，需要的檢測和修復(fù)設(shè)備投資金額為2.5%，AMOLED顯示面 板的工藝更為復(fù)雜，良率提升難度更高，對AOI設(shè)備的需求量會更大。

　　假定OLED— AOI設(shè)備占投資的比例比LCD—AOI分別高出2—3%，即OLED設(shè)備的AOI占比區(qū)間 范圍在4.5%—5.5%，預(yù)計2017—2019年LCD-AOI設(shè)備的市場容量為32.25億、25.45 億和41.45億元，OLED—AOI設(shè)備的國內(nèi)市場容量為23.25億、27.25億和26.25億元。

　　雖然市場容量廣闊，但是在面板中前段市場的AOI檢測，國內(nèi)設(shè)備企業(yè)鮮有涉及?；? 于全球化的視野來看，面板檢測行業(yè)的主要企業(yè)仍然是海外企業(yè)占據(jù)主導(dǎo)。在價值體量僅僅占比只有5%的module段，國內(nèi)企業(yè)例如精測電子，已經(jīng)實現(xiàn)了國產(chǎn)替代。

　　Cell制程中，光學(xué)壽命測試、Mask檢查、FMM張網(wǎng)設(shè)備、Seal框膠檢查機、老化設(shè) 備等都是由海外企業(yè)主導(dǎo)，國內(nèi)企業(yè)涉及較少。在Aarray制程中，國內(nèi)企業(yè)基本很難 涉及，主要以日本、以色列企業(yè)占主導(dǎo)。

　　百億級市場即將開啟。根據(jù)前面兩大市場的分析，PCB領(lǐng)域的產(chǎn)能擴張放緩，產(chǎn)品 逐步走向高端化，以存量更新為主。而FPD領(lǐng)域，隨著未來OLED和高世代面板線的 投資擴張，AOI檢測設(shè)備市場空間隨之打開。

　　我們測算得到在AOI設(shè)備的兩大應(yīng)用領(lǐng) 域——PCB和FPD領(lǐng)域在2017年—2020年期間的市場容量合計353.56億元，年均需 求117.85億元，兩大領(lǐng)域的投資將帶來百億級的市場紅利，國內(nèi)AOI設(shè)備企業(yè)有望迎 來成長良機。當(dāng)前國產(chǎn)設(shè)備大多數(shù)集中于面板的后段檢測設(shè)備，AOI產(chǎn)品的競爭也主 要集中于后段模組產(chǎn)品領(lǐng)域，而在前段制程環(huán)節(jié)，主要由于海外企業(yè)把控高端應(yīng)用市場。

　　 3   AOI 行業(yè)競爭格局

　　3.1 海外 AOI 行業(yè)競爭格局——四大陣營占領(lǐng)全球市場

　　海外的AOI公司都歷經(jīng)十余年的發(fā)展，目前均在相關(guān)領(lǐng)域的解決方案上以及產(chǎn)品供應(yīng) 上趨于成熟，從全球公司來看，主要集中于四大陣營：（1）韓國設(shè)備企業(yè)；（2）以 色列設(shè)備企業(yè)；（3）日本設(shè)備企業(yè)；（4）中國臺灣設(shè)備企業(yè)。其中知名的企業(yè)包 括：韓國的賽太克公司，日本的歐姆龍公司，以色列的奧寶科技和康代公司，臺灣的 德律科技、由田新技和致茂電子公司。而且產(chǎn)品應(yīng)用領(lǐng)域的覆蓋比較全面，包括印 刷電路板（PCB）、SD（半導(dǎo)體元器件）和面板顯示（FPD）等領(lǐng)域，產(chǎn)品線豐富， AOI設(shè)備的主營占比高，公司均處于發(fā)展成熟階段。#p#分頁標(biāo)題#e#

　　韓國檢測設(shè)備企業(yè)大多依附于三星和LG，大部分都是規(guī)模偏小的設(shè)備企業(yè)，從規(guī)模 和體量來看，與以色列、日本和臺灣的檢測設(shè)備企業(yè)有一些差距。日本檢測企業(yè)大 多數(shù)是從其他領(lǐng)域轉(zhuǎn)型而來，或者是產(chǎn)品延伸到AOI領(lǐng)域。比較純正的AOI檢測設(shè)備 企業(yè)，主要聚焦于臺灣和以色列的企業(yè)。

　　（一）臺灣地區(qū)的AOI檢測設(shè)備企業(yè)

　　液晶面板行業(yè)一直是臺灣電子產(chǎn)業(yè)曾經(jīng)引以為傲的一顆明星，早在1990年臺灣就已 經(jīng)開建臺灣第一條大尺寸TFT－LCD生產(chǎn)線，韓國三星的第一條大尺寸TFT－LCD 生產(chǎn)線建立還是在一年之后。曾經(jīng)的面板產(chǎn)業(yè)大繁榮帶來了臺灣本土設(shè)備企業(yè)的歷 史性發(fā)展機遇。臺灣地區(qū)的AOI設(shè)備知名制造商包括由田新技、致茂電子、均豪精密 和德律科技等幾家公司。三家公司都是依托于臺灣面板產(chǎn)業(yè)和半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)發(fā)展而得 以快速發(fā)展。從發(fā)展過程來看，三家企業(yè)中，致茂電子的檢測設(shè)備營收規(guī)模最高。

　　致茂電子：臺灣致茂電子成立于1984年，以自有品牌"Chroma"成為全球電子量測儀 器及系統(tǒng)的領(lǐng)導(dǎo)品牌供應(yīng)商，提供量測儀器、自動化測試設(shè)備及制造資訊管理系統(tǒng) 的 Turnkey整合解決方案。2016年公司實現(xiàn)營業(yè)收入116.24億臺幣，同比增長20%。

　　公司營業(yè)收入主要分為三部分：（1）量測及自動化檢測設(shè)備；（2）半導(dǎo)體測試設(shè) 備；（3）Turnkey Solutions。2016年公司量測及自動化檢測設(shè)備業(yè)務(wù)占比達到49%， 是公司主要的收入來源。毛利率方面，公司毛利率從2011年以來一直持續(xù)提升，主 要得益于產(chǎn)品持續(xù)升級。

　　2017年上半年以來，致茂電子集團實現(xiàn)營業(yè)收入5760百萬臺幣，同比增長9%。其中 量測儀器事業(yè)部同比增長12%，威光自動化檢測事業(yè)部同比增長75%。整體來看， 上半年致茂的增長來自于半導(dǎo)體測試解決方案的增長，這塊業(yè)務(wù)同比增長了143%， 超越2016年全年。公司展望下半年，增速將更優(yōu)于上半年，主要得益于：（1）電動 車產(chǎn)業(yè)持續(xù)發(fā)展帶動電力電子檢測設(shè)備需求；（2）受益于LD雷射二極體用于3D影 像的應(yīng)用和半導(dǎo)體測試設(shè)備的增長；（3）子公司威光自動化訂單增加。

　　由田新技：公司成立立于1992年，以機器視覺為核心技術(shù)，公司多年以來在AOI、觸 控面板、LED等領(lǐng)域的自動化光學(xué)檢測設(shè)備。公司產(chǎn)品品類齊全，公司主要的收入來 源于AOI產(chǎn)品應(yīng)用。公司產(chǎn)品在FPD領(lǐng)域的應(yīng)用廣泛，包括LCD點燈檢測設(shè)備、Seal AOI（框膠制程檢測設(shè)備）、配向膜自動光學(xué)檢測系統(tǒng)（PI AOI）、毛邊自動檢測系 統(tǒng)（Burr AOI），產(chǎn)品應(yīng)用在Array、Cell和Module各個環(huán)節(jié)。

　　由田新技從2006年到2016年，營業(yè)收入基本保持穩(wěn)定，除了2009年和2012年波動較 大以外，其他年份營業(yè)收入基本保持在5000-6000萬美元左右。2016年公司實現(xiàn)營 業(yè)收入20.19億新臺幣（約62.63百萬美元），同比增長42.44%。公司一直維持較高 的毛利率水平，毛利率基本穩(wěn)定在40-50%區(qū)間范圍內(nèi)，最近兩年凈利潤率基本保持 在12-13%的水平，盈利能力在制造業(yè)中表現(xiàn)突出。

　　從營收區(qū)域來看，2009年后臺灣和日本以外的亞洲地區(qū)（主要是中國大陸）占比逐 漸增多，2016年銷售規(guī)模達到了20.73百萬美元，占比達到接近30%。

　　2016年下半年以來，由田新技的營業(yè)收入增長明顯，2016年下半年平均單月增長幅 度為87.04%，2017年上半年設(shè)備訂單持續(xù)加速，公司2017H1營業(yè)收入11.4億臺幣， 同比增長達到139.56%。訂單持續(xù)增長，主要顯示出了目前全球面板行業(yè)投資的熱 潮，尤其是OLED和高世代面板線的投資正在2017年加速，帶動了面板AOI產(chǎn)品的旺 盛需求。

　　從銷售收入的區(qū)域劃分來看：由田新技在2006—2010年期間的產(chǎn)品銷售主要集中在 臺灣本土，2010年后產(chǎn)品開始銷往日本和其他國家，同時亞洲的營收占比開始逐步 提升，截至2016年，亞洲地區(qū)的營收占比達到33.11%，為公司2015—2016年的營 收上升做出了重大貢獻；致茂電子的銷售策略也呈現(xiàn)出相同的特點，與由田新技相同，都是以本土化銷售為主，但亞洲區(qū)域的銷售比重也在同步抬升。與上述兩家公 司不同的是，臺灣德律科技從最開始的主要銷售目的地就選擇在電子產(chǎn)業(yè)和面板產(chǎn) 業(yè)快速發(fā)展的中國，伴隨著中國2011—2013年面板投資高峰期，公司的銷售收入也 出現(xiàn)了迅速的提升，截至2016年公司的中國地區(qū)的銷售收入為58.07百萬美元，占比達到60.38%。

　　（二）以色列AOI檢測設(shè)備企業(yè)

　　以色列的AOI代表性企業(yè)是奧寶科技和康代公司。雙雄鼎力的競爭格局，為全球提供 AOI設(shè)備和相關(guān)增產(chǎn)解決方案，奧寶科技公司作為AOI的全球龍頭，2016年營業(yè)收入 達到8億美元，是其他幾個公司營業(yè)收入之和?？荡镜娜蚧潭容^高，主要包 括中國大陸、臺灣、其他亞洲國家、韓國、日本和西歐等國家，但由于電子消費品制 造業(yè)主要集中在中、臺、韓、日等國家，所以亞洲仍然是公司產(chǎn)品的主銷地，占公司 的銷售收入80%左右，截至2016年中國大陸的銷售占比為33.05%，相比2010年前40% 的平均水平略有下滑。

　　3.2 國內(nèi) AOI 行業(yè)競爭格局——正在起步，向縱深突破

　　從中國AOI市場來看，2003年以前，中國沒有一家企業(yè)能生產(chǎn)AOI設(shè)備，國內(nèi) AOI 檢測設(shè)備市場幾乎全部由國外品牌的設(shè)備所獨占，主要從以色列、日本、韓國、臺灣等地進口。

　　2004年以后隨著PCB產(chǎn)能向中國轉(zhuǎn)移，AOI檢測設(shè)備在國內(nèi)生產(chǎn)線顯得越來越重要， 其市場需求也將越來越大?；谶@個產(chǎn)業(yè)背景，國內(nèi)第一批AOI設(shè)備生產(chǎn)商應(yīng)運而生，如：東莞科隆威和神州視覺，深圳振華興和易科迅，上海矩子智能科技公司，溫州歐 威科技公司等，這些公司主要分布在電子信息行業(yè)發(fā)達的地區(qū)，如以深圳為龍頭的 珠江三角洲、以上海為龍頭的長江三角洲、以北京為龍頭的環(huán)渤海地區(qū)。#p#分頁標(biāo)題#e#

　　第一批AOI公司至今已經(jīng)有十余年的經(jīng)營歷史，產(chǎn)品線比較豐富，但產(chǎn)品主要應(yīng)用于 PCB領(lǐng)域，但總體而言，現(xiàn)階段國內(nèi)的AOI檢測設(shè)備市場尚處于快速成長階段，現(xiàn)有 國內(nèi)的AOI檢測設(shè)備生產(chǎn)廠家規(guī)模都相對較小，而且以中低端設(shè)備為主，高端的AOI 檢測設(shè)備市場仍被日本和歐美廠商所壟斷。但部分行業(yè)排名靠前的國內(nèi)廠商，在搶 占中低端市場的同時，也在積極開拓高端市場，并取得了一定的成績。

　　PCB行業(yè)集中度低，國內(nèi)AOI設(shè)備廠商容易進入。根據(jù)CPCA統(tǒng)計顯示，目前我國 PCB企業(yè)約有1500家，僅有131家營收過億，中國本土廠商的產(chǎn)出占總產(chǎn)值的29%， 競爭激烈，所以國內(nèi)的AOI設(shè)備廠商在更寬廣的客戶群中更容易以價格優(yōu)勢獲得客戶， 為其提供生產(chǎn)解決方案和相關(guān)檢測、修復(fù)設(shè)備。國資PCB—AOI設(shè)備制造商也分為三 個梯隊，第一梯隊廠商包括：神州視覺、振華興，第二梯隊包括：矩子智能、易科訊，第三梯隊包括科隆威、歐威科技、三協(xié)精密等。

　　FPD行業(yè)集中度高，國內(nèi)AOI廠商尚未成規(guī)模。由于FPD行業(yè)產(chǎn)能轉(zhuǎn)移比PCB行業(yè)稍 晚，而相比PCB行業(yè)而言投資規(guī)模大（百億級），行業(yè)壁壘相對較高，壟斷程度高， 以奧寶公司為例，其2016年FPD的營業(yè)收入中70%來自于前五大客戶。在相關(guān)檢測 設(shè)備上，F(xiàn)PD—AOI的要求也相對更高，國內(nèi)目前尚有成熟FPD—AOI設(shè)備制造商， 但是隨著FPD產(chǎn)能的轉(zhuǎn)移以及國內(nèi)高世代線和新一代OLED線的投資潮，將對國內(nèi)檢 測設(shè)備廠商形成推動作用：一方面，傳統(tǒng)的PCB—AOI設(shè)備廠商可能會進行橫向擴張， 基于原有的經(jīng)驗和技術(shù)優(yōu)勢進入FPD-AOI領(lǐng)域開展業(yè)務(wù)；另一方面，國內(nèi)原有的檢 測設(shè)備廠商也會提升自身的技術(shù)水平，從Module段向Array和Cell段邁進，研制毛利 率更高的AOI設(shè)備，如精測電子。

　　國家政策明確指出提高設(shè)備國產(chǎn)替代率。隨著我國平板顯示產(chǎn)業(yè)規(guī)模的壯大和技術(shù) 水平的提升，我國相關(guān)專業(yè)檢測系統(tǒng)的需求逐漸增加，供給仍顯不足。目前，我國部 分平板顯示檢測系統(tǒng)廠商在檢測信號種類、檢測系統(tǒng)開發(fā)、檢測工藝等方面的技術(shù) 水平與國際先進廠商相比差距已顯著縮小，產(chǎn)品價格具有明顯優(yōu)勢，且快速響應(yīng)優(yōu) 勢突出。另外，《“十二五”國家戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃》明確提出將提高新型平板 顯示行業(yè)關(guān)鍵材料和核心生產(chǎn)設(shè)備本地化配套率，國家關(guān)稅稅則委員會也自2012年 4月1日起調(diào)高了我國大尺寸液晶面板的進口關(guān)稅，為我國平板顯示器件生產(chǎn)和相關(guān) 檢測系統(tǒng)國產(chǎn)化率的提高提供了政策支持。

　　3.2 師夷長技——AOI 龍頭廠商奧寶科技的發(fā)展之路

　　奧寶科技是一家向全世界電子工業(yè)提供產(chǎn)品良率提升及特殊應(yīng)用生產(chǎn)支持方案的行 業(yè)領(lǐng)先供應(yīng)商，主要涉足行業(yè)包括印刷電路板 (PCB) 和平面顯示器 (FPD)制造業(yè)。 奧寶科技主要從事于PCB (裸銅板和組裝板) 以及平面顯示器(FPD)制造業(yè)專用的自 動光學(xué)檢測 (AOI) 系統(tǒng)以及PCB生產(chǎn)制程所需的影像處理解決方案的設(shè)計、研發(fā)、 制造、行銷及維修服務(wù)。公司的AOI檢測設(shè)備、影像生成及電腦輔助制造 (CAM) 等 軟件技術(shù)幫助客戶提高產(chǎn)品良率和產(chǎn)能，使他們能在電子制造業(yè)界保持領(lǐng)先地位。

　　奧寶科技總公司以及其主要的研發(fā)部門和生產(chǎn)設(shè)施均位于以色列，在電子工業(yè)中積 累了近30年的技術(shù)經(jīng)驗，擁有世界上最領(lǐng)先的技術(shù)和解決方案，在世界各地設(shè)有30 個以上的分公司、辦事處及展示中心。銷售和服務(wù)網(wǎng)絡(luò)遍布于北美、歐洲、亞太區(qū)、 中國和日本。

　　“全球化、多元化”成為發(fā)展主旋律，而兼并收購則是制勝法寶。一方面奧寶科技公 司已經(jīng)消除了國內(nèi)的競爭壓力，完成了國內(nèi)的資源整合，于是將目光轉(zhuǎn)向了全球其 他市場；另一方面，電子產(chǎn)業(yè)和面板產(chǎn)業(yè)也在逐步由西方向亞洲國家轉(zhuǎn)移，尤其是 九十年代的日、臺、韓等國，電子工業(yè)發(fā)展迅速，所以奧寶科技公司通過兼并收購 公司既可以實現(xiàn)技術(shù)的升級，擴張新的應(yīng)用領(lǐng)域，又可以借此快速進入國外市場。 收購1998年收購日本KLA公司后，公司的顯示面板自動光學(xué)檢測儀得以迅速發(fā)展， 同時公司將KLA設(shè)立為亞太事業(yè)部，主要負責(zé)東南亞地區(qū)的產(chǎn)品銷售和服務(wù)；收購 英國的SPTS使公司成功進軍半導(dǎo)體設(shè)備制造領(lǐng)域，已經(jīng)成為公司的三大利潤來源 之一，同時也實現(xiàn)了電子工業(yè)的全面覆蓋。

　　電子工業(yè)全生產(chǎn)線解決方案，兼并收購形成閉環(huán)。經(jīng)過二十余年的并購歷程，公司 在圍繞電子工業(yè)增產(chǎn)升級上形成了“制造、連接、檢測”的電子工業(yè)的閉環(huán)。公司以AOI 檢測設(shè)備為核心軸，前向推進CAM系統(tǒng)、蝕刻設(shè)備、鉆孔設(shè)備的研發(fā)，后向拓展修 復(fù)設(shè)備（AOR），綜合一體化解決能力得以大幅提高。同時產(chǎn)品也逐步在電子工業(yè) 的其它領(lǐng)域得到應(yīng)用。正基于此，奧寶科技公司具備讓電子工業(yè)廠商掌握“電子語言” 的能力。

　　營收穩(wěn)步上升，毛利維持高位。從公司2006—2016年的營收狀況我們可以發(fā)現(xiàn)，2008 年、2014年并表后公司的營收規(guī)模得到大幅提升，2014年收購SPTS后，2015、2016 年公司的營收增速分別為29.13%和7.16%，同時公司的毛利率水平并沒有發(fā)生明顯 變化，反而穩(wěn)重有升，說明公司的產(chǎn)品和服務(wù)的具備較強的競爭優(yōu)勢。從銷售區(qū)域 來看，亞洲地區(qū)仍然是公司的主要銷售來源，中、臺、日、韓四國的年均銷售占比達 到75%，2016年中國區(qū)域的占比達到33.96%，2010年后中國已經(jīng)成為公司營收增長 主要驅(qū)動力。

　　營收分布均勻，客戶為各領(lǐng)域龍頭。奧寶科技公司的不同產(chǎn)品線的營收分布比較均 勻，F(xiàn)PD占比在25—30%之間，SD的營收占比30—35%，PCB的營收占比30—35%， 2012—2016年的平均綜合毛利率為43.6%。公司的客戶涵蓋了各領(lǐng)域幾乎所有的龍 頭公司，以FPD面板廠商為例，采用了奧寶科技生產(chǎn)解決方案的客戶包括LGD、三 星、夏普、天馬、群創(chuàng)、友達、京東方、華星光電等。以公司的PFD產(chǎn)品線為例， 2016年12月—2017年5月期間，公司已經(jīng)與京東方安徽合肥10.5G項目簽訂了6100 萬美元的設(shè)備銷售合同，同時與武漢天馬6G（AMOLED）項目、中電熊貓咸陽8.6G （LCD）項目簽訂了設(shè)備采購合同，僅這三家公司的累計合同金額已經(jīng)超過1億美元。

　　PCB、FPD經(jīng)歷高增長后回落并逐步趨穩(wěn)。在遭遇金融危機前后的2007—2009年公 司的FPD設(shè)備銷售收入呈現(xiàn)出逆周期快速增長，沖抵了危機對公司營收的負面影響， 而同期PCB業(yè)務(wù)出現(xiàn)了連續(xù)的下滑；2010—2011年期間，受益于危機后各國政府的 財政刺激計劃，PCB和FPD的產(chǎn)業(yè)投資出現(xiàn)回升，尤其在中國地區(qū)電子工業(yè)投資額 同比平均增速高達80%，面板產(chǎn)業(yè)投資也迎來投資高峰期，期間總投資額達到1600億人民幣，公司的PCB和FPD營收規(guī)模隨之迅速增加；2012年后由于全球經(jīng)濟未能 如預(yù)期的復(fù)蘇，經(jīng)濟增速持續(xù)回落，投資規(guī)模逐步縮減，公司的FPD營收出現(xiàn)下滑， 但是由于公司產(chǎn)品的積極研發(fā)目前已經(jīng)推出新一代的產(chǎn)品，如應(yīng)用于PCB的Fusion 系列和Discovery-II系列AOI設(shè)備，以及可以實現(xiàn)高吞吐量下5um尺寸下的產(chǎn)品檢測， 應(yīng)用在FPD的Supervision和FPI-600系列則可以檢測6代玻璃基板以及最新的OLED 顯示面板，引導(dǎo)了產(chǎn)業(yè)的發(fā)展進程，在新一輪的擴產(chǎn)周期中，雖然面臨比之前更強 的競爭對手，但奧寶的龍頭地位依然穩(wěn)固。#p#分頁標(biāo)題#e#

　　奧寶公司能成功的核心要素：

　　（1）持續(xù)的研發(fā)投入和產(chǎn)品創(chuàng)新

　　研發(fā)團隊人員充沛，穩(wěn)定的研發(fā)支出。奧寶公司能始終保持行業(yè)領(lǐng)先地位的重要原 因，是其產(chǎn)品的性能始終能滿足客戶最前沿的技術(shù)要求，而能支撐產(chǎn)品不斷升級換 代的重要力量則是公司的長期持續(xù)的研發(fā)投入以及對科研人員的重視程度，截至 2017年1月31日，澳寶公司的國際工程師和科學(xué)家團隊擴大至643人，同比2015、 2014年分別增加22和52人，擁有211美國專利和517非美國專利的申請, 并正在進行 55美國專利申請和347項非美國專利申請。2016年公司的研發(fā)開支為1.07億美元， 占營收比率13.28%，即使在利潤縮窄處于金融危機的2007—2009年，公司研發(fā)開支 比例依然保持18%的高位水平。

　　以公司的核心產(chǎn)品AOI為例，因為AOI的數(shù)據(jù)處理量非常大，早期由于電腦的處理能 力較慢，奧寶公司的產(chǎn)品使用非常多的邏輯卡片來處理AOI掃描出來的數(shù)據(jù)，然后通 過帶寬較窄的總線來交換數(shù)據(jù)，這使得設(shè)備的處理速度非常慢，而且能耗非常高， 以一臺15年前開發(fā)的Vision設(shè)備為例，它掃描一塊標(biāo)準(zhǔn)尺寸（660mmX610mm）的 PCB需要1到2分鐘，每小時產(chǎn)量只有30-60面，而能耗達到每小時30千瓦，設(shè)備價格 是每臺40萬美元；而當(dāng)前的主流產(chǎn)品Discovery使用2臺處理能力強大的SIP電腦，通 過千兆網(wǎng)絡(luò)交換數(shù)據(jù)，掃描同樣尺寸的PCB只需10多秒，能耗只有每小時4千瓦，設(shè) 備價格只需每臺12萬美元。電腦技術(shù)和網(wǎng)絡(luò)技術(shù)的發(fā)展改變了數(shù)據(jù)的處理模式，也 改變了PCB的檢測模式，一定程度上使PCB制造過程更加環(huán)保，更有效率。

　　截至到2016年12月31日，奧寶科技公司已經(jīng)出售了13,200套PCB解決方案（除 CAM、工程設(shè)計方案外），已經(jīng)安裝了約1,830套FPD增產(chǎn)系統(tǒng)，6,600套SD生產(chǎn)設(shè)備。

　　（2）全球銷售網(wǎng)絡(luò)，即使的需求反饋

　　銷售技術(shù)一體化，人員銷售模式增強客戶粘性。為了滿足顧客對奧寶公司服務(wù)的需 求，2000 年以來，奧寶公司在全球建立了5個客戶響應(yīng)中心，在行業(yè)內(nèi)首次推出了 800 免費電話服務(wù)，任何時候，任何地點，無論客戶有任何需求，只需要撥打奧寶 公司的 800 免費電話，就可以獲得奧寶公司專業(yè)的服務(wù)。任何需求進入奧寶公司， 都會有相應(yīng)的流程處理，有相應(yīng)的結(jié)果出來，絕不會出現(xiàn)任何石沉大海沒有回應(yīng)的 現(xiàn)象，使顧客放心的在任何時候享受奧寶的服務(wù)，實現(xiàn)“Be Sure”的價值。

　　（3） 快速的糾錯能力

　　Inspire曾使公司市場份額迅速縮水。1998年，奧寶公司推出了合并后的第一代新產(chǎn) 品Inspire，它在光學(xué)上使用來自O(shè)rbo公司的白光技術(shù)，在邏輯上使用來自O(shè)ptrotech 公司的“骨骼”邏輯算法（Skeleton Algorithm）,在機械傳遞方面使用了配合流水線的 單向運動設(shè)計。它的設(shè)計初衷是良好的，因為Orbo的白光成像技術(shù)的使用成本較 Optrotech的激光成像技術(shù)為低，而偵測能力就是“骨骼”算法的強項，單向流水線設(shè) 計更是考慮到為客戶節(jié)約人工成本的設(shè)計。但由于PCB生產(chǎn)廠商的流水線各異， Inspire并不能直接接在流水線上，必須在機器前面和后面各加一臺上板機和下板機， 這樣就有三臺設(shè)備需要照顧，三臺設(shè)備的維護和使用成本超過了節(jié)省的人工成本。

　　Sprion新品推出挽回客戶體驗。經(jīng)過一年的時間，公司在進行了充分的市場調(diào)查后， 迅速推出了新產(chǎn)品Spiron，這是一臺基于 Inspire 的光學(xué)和邏輯的設(shè)備，但采用傳統(tǒng) 的操作方式，每臺機配一名操作員，采用雙臺面設(shè)計，使得檢測和維修的整體效率 大幅提升。

　　 4   標(biāo)的稀缺，國內(nèi) AOI 企業(yè)正在逐步成長

　　目前從事AOI設(shè)備的研發(fā)、設(shè)計、制造和銷售相關(guān)業(yè)務(wù)的上市公司比較稀缺，目前 上市公司中具備AOI產(chǎn)品提供能力的包括精測電子、勁拓股份，還有通過收購進入 機器視覺領(lǐng)域的聯(lián)得裝備。當(dāng)前行業(yè)國內(nèi)AOI檢測設(shè)備市場正在逐步釋放，國內(nèi)企 業(yè)有望伴隨產(chǎn)業(yè)共同成長，但是AOI產(chǎn)品的研發(fā)壁壘相對較高。

　　4.1精測電子：國內(nèi)面板檢測設(shè)備龍頭企業(yè)

　　長期致力于面板制造的模組制程段的檢測設(shè)備的研發(fā)、設(shè)計、生產(chǎn)和銷售活動，已 有十年的發(fā)展歷史，積累了大量的優(yōu)質(zhì)客戶群體，包括京東方、三星、LG、夏普、 松下、中電熊貓、富士康、友達光電等國內(nèi)外大型面板廠商。公司于2015年成功研 制并小批量銷售了部分AOI設(shè)備，贏得市場好評，AOI檢測設(shè)備的營業(yè)收入規(guī)模和占 比均呈現(xiàn)快速上升趨勢，目前已經(jīng)成為公司的核心收入來源之一。截至2016年12月 31日，精測電子的AOI檢測設(shè)備的營業(yè)收入已經(jīng)突破2億元，占公司總營收的比重達 到40.92%。

　　持續(xù)的研發(fā)投入有助于公司在“長跑”中取勝。2012—2016年期間，公司的研發(fā)費用 占比始終保持在13%以上的水平，截至2016年底，公司研發(fā)人員共369人，占公司員 工總數(shù)的48%，全年研發(fā)支出達到8739.09萬元，已取得202項中國專利、6項商標(biāo)、 76項軟件著作權(quán)、43項軟件產(chǎn)品登記證書，其中包括15項核心專利技術(shù)，除“基于機 器視覺的LCD屏缺陷自動光學(xué)檢測（AOI）技術(shù)”系結(jié)合引進的宏瀨光電AOI專利自主 研發(fā)取得，其余各項核心技術(shù)均由發(fā)行人自主研發(fā)形成。

　　精測電子和奧寶科技公司一樣，始終保持著較高的研發(fā)支出，新產(chǎn)品推出速度快， 有助于更好地把握產(chǎn)業(yè)發(fā)展方向和更快地解決問題，從而提高產(chǎn)品的持續(xù)競爭力， 實現(xiàn)市場份額的長期穩(wěn)定增長和客戶關(guān)系的長期保持。

　　國際知名的AOI生產(chǎn)商如奧寶、康代和由田新技等公司的研發(fā)支出都是比較持續(xù)且保 持較高的水平，這是由AOI設(shè)備以及下游產(chǎn)業(yè)的特征決定的，下游PCB、FPD產(chǎn)業(yè)的 技術(shù)迭代速度快，AOI設(shè)備的自動化和識別系統(tǒng)的升級需要投入大量研發(fā)經(jīng)費，所以 若想能在市場上贏得行業(yè)的先機，那么持續(xù)性的研發(fā)投入是必不可少的。精測電子 是具備成為國內(nèi)AOI領(lǐng)導(dǎo)者公司的重要參考指標(biāo)。

　　精測電子有望受益于未來國內(nèi)面板行業(yè)建設(shè)。精測電子從2006年成立，2008年營業(yè) 收入規(guī)模為61.68萬元，凈利潤虧損。2010年營業(yè)收入1623萬，同比增長85%，凈利 潤達到743萬元。2011-2016年公司營業(yè)收入保持CAGR=70%的速度增長。凈利潤規(guī) 模從1400萬元增長到了9000萬元左右的規(guī)模。

　　我們把精測電子的整個發(fā)展歷程與國內(nèi)面板行業(yè)的投資做曲線擬合發(fā)現(xiàn)：精測電子的發(fā)展與國內(nèi)面板企業(yè)的發(fā)展史是高度匹配的，2010年左右開始承接臺灣面板產(chǎn)業(yè) 產(chǎn)能轉(zhuǎn)移，精測從2010年開始了高速發(fā)展。站在當(dāng)前時點，公司有望充分受益于 OLED和高世代面板線的建設(shè)。#p#分頁標(biāo)題#e#

　　客戶資源優(yōu)秀，緊緊與國內(nèi)一線面板企業(yè)綁定。公司下游客戶比較集中，從過去來 看，前五大客戶的占比通常達到了90%以上。公司核心客戶中，包括了京東方、友 達、中電熊貓、富士康、和輝光電、國顯光電、華星光電等國內(nèi)一線的著名的面板企 業(yè)。公司第一大客戶一直是京東方。從2013年到2017年一季度，京東方收入占比一 直保持在50%以上，2017年一季度達到了71%，2014年的占比也達到了70%以上。 作為國內(nèi)面板龍頭的設(shè)備供應(yīng)商，未來精測在OLED領(lǐng)域的機會更大。

　　公司作為目前國內(nèi)FPD-AOI市場的龍頭公司，將在本次國內(nèi)面板投資浪潮中充分受 益。2016年公司AOI產(chǎn)品的占比提升快速，2017年以來，公司AOI產(chǎn)品訂單獲取情況 良好，繼續(xù)在Cell和Array段放量。未來公司的成長有望受益于新產(chǎn)品AOI產(chǎn)品的放量 影響。同時，在AOI產(chǎn)品體系中，公司仍然有許多系產(chǎn)品亟待開發(fā)和完善。

　　在Module制程的檢測技術(shù)已經(jīng)較為成熟，能夠生成LVDS、TTL、eDP、MIPI和V-ByOne等多種信號源對液晶模組的光學(xué)、信號和電氣性能進行檢測，技術(shù)水平處于行業(yè) 前列。在Cell制程，公司已實現(xiàn)了面板檢測系統(tǒng)的銷售，且報告期內(nèi)增長迅速，表明 公司在Cell制程的技術(shù)水平已快速提升并得到客戶的認(rèn)可。公司已經(jīng)完成了AOI光學(xué) 檢測系統(tǒng)的產(chǎn)品開發(fā)，部分產(chǎn)品實現(xiàn)了市場銷售，成為行業(yè)內(nèi)少數(shù)具備AOI光學(xué)檢測 系統(tǒng)技術(shù)能力的企業(yè)

　　精測電子風(fēng)險提示：新產(chǎn)品開發(fā)和拓展放量不及預(yù)期；新產(chǎn)品產(chǎn)能釋放不及預(yù)期； 行業(yè)競爭格局變化帶來的降價風(fēng)險。

　　4.2 勁拓股份：機器視覺業(yè)務(wù)打開成長空間

　　公司主要從事高端專用裝備的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售和服務(wù)，主要產(chǎn)品按大類可以劃分 電子整機裝聯(lián)設(shè)備和光電平板顯示模組專用設(shè)備。其中電子整機裝聯(lián)設(shè)備，主要包 括波峰焊、回流焊、AOI、3DSPI及周邊產(chǎn)品等；顯示平板（TP/LCD/OLED）主要 包括顯示模組生產(chǎn)專用設(shè)備主要包括生物識別模組貼合設(shè)備及周邊產(chǎn)品。從公司的 主營構(gòu)成可以發(fā)現(xiàn)焊接設(shè)備是公司的核心產(chǎn)品，占比始終保持在50%以上，AOI設(shè)備 的占比逐步提升，且毛利率在2014年時已超過其他兩種主營產(chǎn)品，有望成為公司新 的增長點。

　　收購運英軟件，拓展PCB檢測設(shè)備。2009年8月為了充分利用公司在電子整機裝聯(lián) 設(shè)備多年來積累的客戶資源和品牌優(yōu)勢，進一步豐富公司的產(chǎn)品線，公司決定購買 深圳市運英軟件開發(fā)有限公司與AOI設(shè)備相關(guān)的無形資產(chǎn)。運英軟件成立于2001年2月20日，注冊資本10萬元，主要業(yè)務(wù)是AOI相關(guān)軟件的研發(fā)。運英軟件將與AOI相關(guān) 的無形資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓給公司后即不再從事與AOI相關(guān)的業(yè)務(wù)，目前主營業(yè)務(wù)為AI&SMT編 程軟件的研發(fā)與銷售。

　　實現(xiàn)技術(shù)融合，完成產(chǎn)品滲透。運英軟件是一家以專長于AOI檢測設(shè)備研發(fā)與生產(chǎn)的 公司，尤其在AOI技術(shù)研發(fā)及相關(guān)軟件開發(fā)上具有較強的優(yōu)勢，但在銷售渠道和市場 開拓方面的不足明顯制約了相關(guān)業(yè)務(wù)的發(fā)展。勁拓有限的焊接設(shè)備與AOI檢測設(shè)備的 客戶群體相同。公司通過購買運英軟件相關(guān)無形資產(chǎn)并接收其核心技術(shù)人員鄒英與 張衛(wèi)華后，快速掌握了AOI檢測設(shè)備的核心生產(chǎn)技術(shù)，輔以公司本身具有的強大的銷 售網(wǎng)絡(luò)平臺，公司實現(xiàn)了向SMT生產(chǎn)線設(shè)備中另一主要設(shè)備領(lǐng)域——AOI檢測設(shè)備 領(lǐng)域的快速滲透。

　　AOI營收占比穩(wěn)步提升，2016年銷售大幅增加。收購?fù)瓿珊螅続OI設(shè)備銷售量呈 現(xiàn)出逐年上升的態(tài)勢，2016年AOI營收達到8849.56萬元，同比增長107.06%，占總 營收26.94%。公司的AOI產(chǎn)品單價逐步抬升，2014年設(shè)備單價已經(jīng)上升至16.21萬元 /臺，同比2011年單價提高48.17%，同時產(chǎn)品的毛利率得到大幅提升，2016年AOI設(shè) 備毛利率達到51.33%，遠遠領(lǐng)先于公司的焊接產(chǎn)品37%和其他周邊產(chǎn)品38.54%。

　　AOI設(shè)備存在明顯定價優(yōu)勢，公司出臺產(chǎn)能擴張計劃。截至2014年上半年，AOI檢測 設(shè)備實現(xiàn)營收2496.83萬元，占比達到19.89%，同時根據(jù)2014年年報，AOI產(chǎn)能400 套，公司的AOI檢測設(shè)備主要用于爐后最終檢測，單位售價16萬元/臺，相比國外平 均50萬/臺的售價水平存在明顯優(yōu)勢。公司正式啟動AOI產(chǎn)能擴張計劃，若項目全部 實施完成后可以達到1350臺AOI的生產(chǎn)規(guī)模，截至2016年12月31日，該項目實施進 度為23%。

　　AOI產(chǎn)品線進一步豐富，高端機型已實現(xiàn)量產(chǎn)。公司AOI檢測設(shè)備660系列高端機型， 針對高端客戶需求在功能和結(jié)構(gòu)方面進行了較大程度的更新，在檢測方式更加靈活， 最大檢測尺寸增加。目前已經(jīng)進入量產(chǎn)階段，該產(chǎn)品拓展機器視覺AOI產(chǎn)品的應(yīng)用領(lǐng) 域，滿足高端客戶針對速度，工藝，檢測方式的靈活需求，提升公司產(chǎn)品的市場競 爭。2016年AOI營收同比增加5662萬元，增幅達到107.06%，說明公司新型設(shè)備已 得到客戶認(rèn)可，產(chǎn)品暢銷。